20230704-德邦证券-2023年5月美国居民收支_消费点评_美国居民超储耗尽时点或延后至2024.6_8页_1mb

分析总结

核心观点

美国居民超额储蓄预计将在2024年6月耗尽，较之前测算延后一个月。稳健的超额储蓄支撑年内美国经济避免全面衰退。

原因分析

• 收入端：5月美国个人收入同比增长547%，超额部分呈增长趋势；薪酬收入增长持续，转移收入回升，带动可支配收入增速加快。
• 支出端：实际消费支出环比小幅负增长，耐用品消费显著下滑，但服务消费继续修复；消费放缓与收入增长结合，促使储蓄率边际回升。
• 储蓄动态：5月储蓄率达459%，预计超额储蓄将持续至2024年底，提供消费内循环支撑。

结论

当前超额储蓄水平可缓冲潜在经济压力，预计美国国内生产总值将延缓衰退时点。年内全面深度衰退风险较低。

风险提示

美国通胀超预期削弱购买力、超额储蓄消耗加速或金融风险失控，可能导致经济衰退提前。