20211209-东方证券-造纸轻工行业_发改委鼓励实施家具家装下乡_补贴刺激政策有望出台_5页_359kb

发改委鼓励实施家具家装下乡，补贴刺激政策有望出台

核心内容

国家发改委在2021年12月8日的国务院政策例行吹风会上提出，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，并实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡政策。这一政策旨在推动农村居民消费梯次升级，释放潜在市场需求。同时，政治局会议在12月6日分析研究2022年经济工作时，明确指出要促进房地产业的健康发展和良性循环，进一步释放了对地产后周期行业的利好信号。

主要观点

• 政策背景：发改委推动农村消费升级，通过补贴政策鼓励家具家装下乡，与地产后周期板块发展密切相关。
• 历史政策参考：2007年底至2013年以及2019年至2020年两轮家电下乡政策显示，补贴力度和覆盖面对刺激效果有直接影响。第一轮政策补贴力度大，覆盖范围广，刺激效果显著；第二轮则因地方财政主导，力度和广度较弱。
• 当前市场环境：2021年以来，由于地产销售和竣工数据下滑，加上恒大事件带来的流动性紧张，市场对家装需求走弱的担忧加剧，导致家具、厨电等地产后周期板块估值承压。
• 预期扭转：随着政策信号的释放，尤其是对地产后周期板块的利好，市场对相关行业的预期有望逐步改善，从而推动估值修复。
• 估值现状：当前家具龙头企业估值已回落至历史中位以下水平，PE（2022E）处于历史20%分位以下，具备估值修复潜力。

关键信息

补贴政策历史对比

投资建议与标的

• 优选标的：建议关注在新兴渠道、品类融合等方面具备优势的地产后周期龙头企业。
• 具体推荐：
  • 志邦家居（603801，未评级）
  • 欧派家居（603833，买入）
  • 顾家家居（603816，未评级）
  • 老板电器（002508，未评级）
  • 火星人（300894，增持）

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 终端需求下滑超预期
• 房地产销售和竣工数据不及预期
• 行业竞争加剧

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级定义：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：未纳入研究覆盖范围
  • 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

信息披露

• 截止报告发布之日，东方证券资产管理、私募业务合计持有火星人（300894）占发行量1%以上。
• 投资者在使用本报告时应充分考虑上述披露信息。

分析师申明

• 每位分析师对报告中提及的证券或发行人发表的建议和观点均反映其个人看法。
• 分析师薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告基于可靠信息撰写，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的观点和数据可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，任何收益或损失均与本公司无关。
• 未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。

东方证券研究所

• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼
• 电话：021-63325888
• 传真：021-63326786
• 网址：www.dfzq.com.cn