20210222-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_铜价暴涨拉升有色情绪_多单可持有_追高需谨慎_33页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年2月22日铜、铝、锌、铅等有色金属的市场运行逻辑与行情展望，重点围绕宏观环境、供应情况、库存变化、现货价格及持仓动向等方面展开。整体来看，有色金属市场在通胀交易逻辑及海外低库存支撑下情绪高涨，但部分品种基本面支撑较弱，需警惕追高风险。

主要观点

铜

• 价格运行逻辑：
  • 宏观：美元指数弱势，海外疫情好转，美国地产高景气及拜登财政政策预期推动通胀交易逻辑。
  • 供应：南美发运受限，铜精矿TC维持低位，国内电铜排产环比下降。
  • 库存：LME库存处于十年低位，合约转为深Back结构，现货升水显著。国内库存节后小幅累库。
  • 现货：节后现货成交冷清，贴水为主，下游需求尚未启动。
• 行情展望及策略：
  • 铜价短期受投机资金推动上涨，但已部分脱离基本面，建议多单持有，不建议追高。
  • 洋山铜港口溢价维持在70美金以上，进口铜实盘成交未见明显改善。
  • LME库存处于历史低位，伦铜合约结构转为正向，Comex库存下降，非商业持仓净多头寸增长。

铝

• 价格运行逻辑：
  • 宏观：与铜类似，通胀交易逻辑支撑铝价。
  • 供应：1月新增27万吨产能，后续仍有大量产能待投产，供应较充裕。
  • 成本：氧化铝价格见顶回落，预焙阳极价格维持高位，吨铝利润回升至2000元以上。
  • 库存：国内铝锭及铝棒库存节后大幅累库，但整体库存仍处于近年低位，对价格影响有限。
  • 现货：铝锭现货贴水交易，节后市场成交冷清。
• 行情展望及策略：
  • 沪铝节后跟涨情绪较重，但需关注库存变化及基本面支撑。
  • 多单可谨慎持有，不建议盲目追高。

锌

• 价格运行逻辑：
  • 宏观：与铜、铝类似，通胀交易逻辑支撑锌价。
  • 供应：秘鲁封锁导致铜精矿TC下降，锌精矿TC维持高位，国产矿TC在3950元，进口矿TC下降至70美金。
  • 库存：国内社库节后小幅累库，LME库存震荡下行，仍处于偏高位置。
  • 现货：节后锌锭现货成交冷清，贴水交易为主。
• 行情展望及策略：
  • 锌价短期受情绪推动上涨，但基本面支撑有限，不建议追高。
  • 沪锌节后首日推荐开盘做多，但需关注节后两周库存变动。

铅

• 价格运行逻辑：
  • 宏观：通胀交易逻辑支撑铅价。
  • 供应：原生铅开工稳定，再生铅新产能集中释放，供应宽松。
  • 库存：国内铅显性库存节后小幅累积，处于近三年高位。
  • 现货：铅锭平水交易为主，下游采买谨慎。
• 行情展望及策略：
  • 铅基本面偏弱，节后上涨主要受情绪带动，不建议追涨。
  • 重点关注铅蓄电池行业传统淡季对需求的影响。

关键信息汇总

铜

• LME库存降至7.5万吨，为十年低位。
• 洋山铜港口溢价维持在70美金以上。
• 铜精矿TC维持在42美金左右，加工费偏低可能影响二季度供应。
• 沪铜期货维持正向排列，近远月价差拉大。
• 节后多头增仓明显，但需警惕投机资金对价格的扭曲。

铝

• 1月新增27万吨电解铝产能，后续还有近90万吨待投产。
• 吨铝利润回升至2000元以上，成本支撑较强。
• 国内铝锭及铝棒库存节后大幅累库，但整体库存仍处于低位。
• 沪铝期货未出现明显价差结构，多空持仓比震荡走弱。

锌

• 锌精矿TC维持在较高水平，国产矿3950元，进口矿70美金。
• 国内社库节后小幅累库，LME库存震荡下行。
• 沪锌期货维持Back结构，合约间价差维持在（0,100）之间。
• 多空持仓比震荡走弱，市场情绪偏强但基本面支撑有限。

铅

• 国内铅显性库存节后小幅累积，处于近三年高位。
• 原生铅开工稳定，再生铅产能释放，供应宽松。
• 精废价差走高，再生铅利润向上修复，但仍处于零轴之下。
• 铅蓄电池行业3月为传统淡季，对消费形成压制。

总体策略建议

• 铜：多单可持有，但不建议追高，需关注库存及基本面变化。
• 铝：多单谨慎持有，关注产能释放及库存变动。
• 锌：多单可持有，但需警惕基本面支撑不足。
• 铅：基本面偏弱，建议观望为主，不建议追涨。

免责条款

• 本报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者依据本报告进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。