20231205-宏源期货-有色金属周报（铅）_铅价超跌_低位追空需谨慎_27页_1mb

铅周报分析与总结

市场回顾

铅价近期大幅下行，受供需错配及宏观情绪影响，外部市场普遍悲观，铅价止跌反弹压力较大。此前价格大幅跳空下行，取得较大跌幅，但下行空间已收窄，技术性修复行情可能逐步开启。短期基本面冲突加剧，风险逐步提升。

主要观点

原料供应端

• 进口矿窗口关闭：国内精矿加工费低位运行，供应偏紧；
• 国产矿供应充足：冶炼厂进口矿长单交货为主，供应基本稳定；
• 废电瓶价格松动：铅价下跌推动废电瓶价格下调，成本支撑减弱。

生产端

• 原生铅复产为主：检修企业逐步恢复生产，河南、湖南等地区炼厂产量环比回升；
• 再生铅复产运行不畅：行业高利润阶段已退出，部分炼厂减产或停产。

需求端

• 消费端表现乏力：铅蓄电池消费总体平稳，但电动自行车需求持续走弱；
• 季节性因素：下游企业厂库整理，阶段性减产或放假。

库存与出口

• 国内社会库存增加：铅锭累库压力加重，市场供应宽松；
• LME库存持续去库：海外供应偏紧，有利于支撑价格；
• 出口亏损扩大：国际铅价倒挂，出口窗口关闭。

行情展望

短期：铅价区间震荡为主，供给宽松与需求弱势形成对价格核心压制，短期难有强力反弹；
中长期：需关注政策面变化和废电瓶回收政策落地情况，密集检修尾段可能引起供应边际好转；全球结构性均衡问题，尚未得到根本性解决。

总体来看，铅市维持偏空结构，基本面持续偏弱，市场再度寻底概率较大。建议投资者当前多单慎入，观望为主。交易者最好结合库存、废电瓶现实价格博弈短期波动机会。