2025年从引进到引领：中国创新药交易十年全景透视报告_53页_13mb

中国创新药交易十年转型总结

2015年是中国医药产业的关键转折点，通过"722临床试验数据核查"及系列政策改革，推动产业从"虚假创新"转向"真实研发"。药品上市许可持有人（MAH）制度实施后，中国医药产业构建了研发-审批-生产-市场准入全链条政策生态，实现从"生产驱动"向"研发驱动"的转变。十年间，中国药企交易模式从依赖技术引进（License-in）逐步转向自主创新引领（License-out），形成从"跟随者"到"参与者"乃至"贡献者"的跨越式发展。

全球医药交易量从2015年的358笔增至2024年的743笔，年复合增长率8%，交易总额从569亿美元增至1874亿美元。中国交易增长远超全球，从2015年的55笔增至2024年的213笔，总额从31亿美元升至571亿美元。交易类型结构发生明显变化：License-out占比从13%提升至44%成为主流模式，反映中国创新药出海能力增强。

License-in交易经历2018-2021年高峰（年交易额超130亿美元），2021年后因资本退潮和国内创新提升快速下滑至41笔。美国企业占据License-in转让方主导地位（近50%），项目类型以小分子化药为主，肿瘤领域为核心关注方向。后期阶段产品占比逐年上升，2024年近半数引进项目已上市，体现企业对商业化成熟资产的偏好。

境内交易自2020年起活跃度显著提升，2024年交易额创新高。项目类型从化药（42%）、抗体（23%）扩展至细胞疗法和小核酸药物，PD-1/L1和GLP-1/1R成为热门靶点。肿瘤领域项目最多，但占比下降至28%。Biotech企业作为主要转让方（74%），受让方聚焦具备全球化开发能力的头部企业。百济神州在境内Top10交易中占据前三，涉及ADC和双抗等高价值产品。

License-out交易自2020年爆发式增长，2024年达94笔，金额519亿美元。美国为主要受让方（49%），交易权益以全球或主流市场授权为主。ADC药物成核心出海产品，科伦博泰、百利天恒等企业通过技术突破达成数笔重磅交易。双抗领域开始转向自免方向，NewCo新型交易模式兴起，助力中国药企参与全球收益分配。

公司并购方面，全球药企自2019年起活跃，2024年并购数量达149笔，但金额下降至777亿美元。美国企业仍是被并购主体，2024年中国并购数量位居全球第二（22笔，598亿美元）。BMS、AbbVie通过并购补充ADC和CNS管线，Novartis聚焦基因疗法。中国本土Biotech借助核心技术平台获得国际认可，如普方生物（FasTCAR）和亘喜生物等。

行业特征显示：

1. 肿瘤领域始终是研发焦点，但临床需求向自免、神经疾病等方向拓展
2. ADC和双抗技术突破带动交易高峰，百利天恒伦康依隆妥单抗交易额达84亿美元
3. 境内交易结构优化，Biotech聚焦早期研发，BigPharma推进商业化
4. 中国药企通过License-out实现海外布局，2024年首付款达41亿美元
5. NewCo模式成为跨境合作新趋势，集成国际化管理团队实现资产退出

未来展望表明：全球医药创新将进入"创新主导、区域协同、生态重构"阶段。中国药企需加强核心技术攻关，在ADC、双抗、基因疗法等前沿领域建立全球标准。同时需应对同质化竞争、早期研发风险和知识产权保护等挑战，通过灵活交易模式（如收入分成、股权置换）和新型合作机制提升全球竞争力。被并购可能转向中小型Biotech企业，以优化研发管线和商业布局。