20210719-万联证券-汽车行业周观点_大众2030年战略规划重视核心技术自研_行业弱复苏趋势不变_11页_1mb

大众2030年战略规划与汽车行业周观点总结

核心内容

2021年7月12日至18日期间，汽车行业整体表现疲软，行业指数下跌3.62%，跑输沪深300指数4.12个百分点。乘用车板块跌幅最大，达-7.17%，而汽车服务板块微涨0.22%。大众集团发布了2030年战略规划，重点聚焦电动化与智能化转型，计划大幅提升电动车销量及软件业务占比。

主要观点

• 销量增长目标：大众集团预计到2025年电动车销量占比将达到20%，2030年提升至50%。
• 利润结构转型：利润来源将从燃油车向电动车和软件业务转移。未来2-3年内，燃油车和纯电动车利润率将持平；2030年汽车软件收入占比预计达到1/3。
• 平台化与技术自研：2026年推出机电一体化平台SSP，适用于所有品牌和级别车型，预计有4000多万辆汽车将基于该平台生产。同时，大众将加大软件自研力度，目标2030年软件自研比例达到60%。
• 电动智能化转型：大众将全面向电动智能化转型，掌握核心技术包括电动车平台化开发、汽车软件、标准电芯制造等。
• 行业趋势：尽管乘用车销量增速放缓，但新能源汽车销量仍保持高增长，预计随着芯片产能提升和国产替代，三季度芯片紧缺将有所缓解。

关键信息

行情回顾

• 上周汽车（申万）行业指数下跌3.62%。
• 乘用车板块跌幅最大，为-7.17%；商用载客车跌幅-5.39%；汽车零部件跌幅-1.28%。
• 209只个股中，67只上涨，141只下跌，1只持平。
• 涨幅靠前的个股包括：江淮汽车（+28.42%）、钧达股份（+20.39%）、SST佳通（+18.19%）、豪能股份（+14.63%）、继峰股份（+14.06%）。
• 跌幅靠前的个股包括：ST八菱（-17.30%）、九号公司-WD（-14.11%）、德赛西威（-13.33%）、蓝黛科技（-13.13%）、菱电电控（-13.06%）。

估值情况

• 当前汽车行业整体PE（TTM）为26.4倍，高于近9年历史均值18.6倍。
• 乘用车PE估值30.1倍，高于历史均值15.2倍；商用车PE估值17.1倍，低于历史均值19.6倍。
• 汽车行业整体PB估值为2.7倍，高于历史均值2.3倍；零部件PB估值2.6倍，与历史均值持平。

行业动态

• 上海市发布《智能网联汽车测试与示范实施办法（征求意见稿）》，明确智能网联汽车测试、示范运营及无人测试的相关规定，强调数据安全和管理机制。
• 长城汽车和奇瑞汽车因电池一致性问题分别召回16216辆和1407辆电动汽车，以消除安全隐患。
• 工信部表示将积极应对芯片短缺问题，推动汽车芯片供给能力提升，预计2021年汽车市场将保持稳中向好发展。

公司动态

• 三花智控：拟回购股份，金额在2亿元至4亿元之间，用于股权激励或员工持股计划。
• 万通智控：预计2021年半年度净利润为4700万元至5000万元，同比增长370.96%至401.02%。
• 继峰股份：全资子公司宁波继烨引入战略投资者，增资6.85亿元，持股比例为14.30%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期

投资建议

• 短期建议：关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商，特别是ADAS、汽车软件及电动车核心零部件公司。
• 中长期趋势：大众集团全面转型电动智能化，核心技术自研比例将显著提升，对相关产业链企业形成利好。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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