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中报成绩揭底本周拉开大幕，行业盈利改善将持续

核心内容

本周家电行业迎来中报披露高峰，分析师伊晓奕在周报中指出，行业盈利改善趋势将持续，但整体仍维持“中性”评级。重点推荐美的集团、合肥三洋、美菱电器、蒙发利和老板电器。

主要观点

• 行业整体表现：家电行业指数上周上涨0.45%，略高于沪深300指数（0.42%），在申万一级行业中排名第11位。
• 盈利改善：分析师关注行业盈利能力的实质性提升，预计在需求平稳释放的背景下，净利润增速将快于营收增速，营收增长强于销量增速。
• 估值情况：渤海家电板块TTM市盈率为12.34倍，沪深300市盈率为8.22倍，估值溢价率为50.12%，环比上升约2个百分点。
• 行业动态：商务部数据显示，上半年家电销售增速放缓，但内销增长相对稳定，出口则面临较大压力。美的集团上半年净利预增45%以上，达到60.59亿元至66.86亿元。
• 并购活动：惠而浦计划以7.58亿欧元收购意黛喜60.4%的股权，交易将在2014年底完成，为继合肥三洋之后的又一重要并购。

关键信息

行业及公司新闻

• 商务部数据：1-6月家电销售额同比增长5.3%，增速比去年同期放缓6.2个百分点。
• 空调市场：2014年二季度空调销售同比增长约14%（内销），出口则同比下降13%。
• 美的集团：上半年净利润预计增长45%-60%，达到60.59亿元至66.86亿元。
• 惠而浦并购：拟收购意黛喜60.4%股权，交易金额约7.58亿欧元，完成后将拥有66.8%投票权。
• 青岛海尔：转让章丘海尔电机有限公司69.61%股权给香港卧龙控股集团。
• 兆驰股份：部分募集资金投资项目延期，包括高清数字液晶电视机建设项目和技术中心建设。

原材料价格

• 铜价：上周铜价环比下降1.42%，长江现货铜价为50310元/吨。
• 铝价：铝价环比上涨1.1%，报收于13720元/吨。
• 塑料价格：塑料价格指数环比微跌0.29%。

市场表现

• 行业指数：上周上涨0.45%，跑赢沪深300指数。
• 涨幅前列：合肥三洋、康盛股份、爱仕达表现突出。
• 估值水平：渤海家电板块TTM市盈率12.34倍，估值溢价率50.12%，环比提升约2个百分点。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，因二季度空调出货量增速放缓，行业盈利改善趋势尚未完全兑现。
• 个股推荐：建议关注美的集团、合肥三洋、美菱电器、蒙发利和老板电器，这些公司有望在行业改善中表现更优。

附录

图表目录

• 图1：铜铝价格走势
• 图2：塑料价格指数走势
• 图3：申万一级行业周涨跌幅
• 图4：涨幅居前个股
• 图5：涨幅居后个股
• 图6：渤海家电行业估值水平

表格目录

• 表1：一周上市公司公告摘要

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