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豆油期货周报总结

本周核心观点

本周（20251201-1205），豆油期货市场整体呈现震荡整理格局，主力合约y2601小幅上涨28元/吨，收于8,266元/吨。尽管价格有所上行，但市场整体情绪偏向观望，主要原因是多空因素激烈博弈。一方面，现货价格保持坚挺，基差维持高位，为期货价格提供了底部支撑；另一方面，国内基本面压力较大，商业库存攀升至近年高点，抑制了价格上涨空间。此外，美国生物柴油政策尚未明确，也影响了市场对需求增量的预期。

1. 期货市场概况

1.1 合约行情

• 主力合约y2601收于8,266元/吨，较上周上涨28元/吨。
• 成交量为842,446手，持仓量为265,242手，较上周减少82,148手。

1.2 品种价格

1.3 关联行情

• 豆油期权全周成交119,115手，持仓88,270手，持仓量减少2,066手，行权0手。
• 期权合约价格普遍下跌，隐含波动率下降，显示市场对价格走势的不确定性增加。

2. 现货情况

• 截至当周周五，张家港一级豆油现货价格为8,540元/吨。
• 主力合约y2601结算价为8,264元/吨，基差为276元/吨，表明现货价格明显高于期货价格，显示市场对远期价格的悲观预期。

3. 影响因素

• 12月4日，商品基金净买入1,500手豆油期货合约，显示机构对豆油的短期看涨态度。
• 基金同时净买入大豆、玉米、小麦及豆粕期货合约，表明对整个油脂产业链的看好。

4. 行情展望

短期内，豆油市场预计将继续维持震荡格局。未来走势将取决于以下几组矛盾的演变：

• 高库存现实与季节性需求的博弈：当前油厂压榨量高，库存压力大，需关注元旦、春节前传统备货旺季是否能有效拉动需求，从而缓解库存压力。
• 成本支撑与政策预期的兑现：南美天气及大豆进口成本仍是价格支撑因素，但美国生物柴油政策的最终定调将成为影响市场的重要变量。
• 外部市场的联动影响：需密切关注马来西亚棕榈油产量与库存变化，以及国际原油价格走势，这些因素将通过比价关系和生物燃料概念影响豆油市场情绪。

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