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宝城期货动力煤早报（2025年3月24日）总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的动力煤期货早报，分析了动力煤现货及期货市场的短期、中期走势，并提供了相关价格驱动逻辑。报告指出，当前动力煤市场处于震荡状态，主要受供需格局宽松、港口煤价持续走低等因素影响。

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主要观点

日内观点：震荡

动力煤价格在日内呈现震荡走势，主要由于市场情绪偏空，贸易商和用煤企业观望情绪浓厚，仅维持刚需补库。

中期观点：震荡

从中期来看，动力煤价格也维持震荡格局，主要原因是供应端持续宽松，需求端支撑不足。

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关键信息

供应端分析

• 动力煤产量：2025年1月至2月，全国原煤产量达到7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量1297万吨。
• 省份增产情况：山西和新疆是主要增产省份，同比分别增长20.3%和9.5%；陕西和内蒙产量维持2%左右的稳定增长。
• 安全检查影响：3月份国内重要会议期间，三大主产区的安全检查有所收紧，但会后逐渐恢复正常。
• 进口量：1月至2月，我国煤及褐煤累计进口7612万吨，同比增长2.1%。

需求端分析

• 电力行业需求：由于冬季气温偏暖，电煤需求支撑不足；1月至2月全社会用电量同比增长1.3%，但发电量同比下降1.3%。
• 非电行业需求：非电行业用煤需求疲软，政策支持偏向新兴产业，对传统地产和基建行业支持力度有限。
• 未来需求预期：国家气候中心预测，3月31日~4月15日，我国大部地区气温将显著偏高，预计3月下旬至4月期间电煤需求将快速回落。

库存情况

• 港口库存：截至3月20日，环渤海9港煤炭总库存为3155.46万吨，周内累库41.65万吨，同比偏高982.7万吨。

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市场展望

综合来看，当前动力煤市场受高供应、高库存格局压制，且电力和非电行业用煤需求支撑不足。若无外力干扰，煤价或将继续维持低位运行。

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投资建议

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力和市场变化，独立做出投资决策。

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作者信息

• 姓名：涂伟华
• 所属部门：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3060359
• 投资咨询证号：Z0011688
• 联系方式：电话：0571-87006873；邮箱：tuweihua@bcqhgs.com

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免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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