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宏观专题：经济结构转型提速，关注新型举国体制下绩优国企扩张机会

2024年8月20日

策略观点

面对当前复杂多变的国际国内形势，经济发展需要长期稳定增长。党的二十届三中全会明确提出到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制，GDP增长目标要求人民币计价增速在45%以上，美元计价增速在42%以上。当前经济面临效率下降、供需失衡、杠杆率高企及恶性竞争等问题，传统的外延式增长模式难以为继，内生式增长成为必然选择。

中央财政有望成为下一阶段重大项目建设的主要推动力量。结合历史经验，中央财政扩张的优先顺序预计仍为基建、技改、科教。现阶段传统基建投资收益下降，资金或集中于设备更新和技术改造领域。国企作为国民经济的重要支柱，有望率先受益政策红利。

风险提示

1. 外部遏制打压增多，中美、中欧关系不确定性较大
2. 美国经济硬着陆风险，美联储降息超预期可能干扰我国货币政策

投资机会关注

绩优国企扩产机会
短期内对旧产能改扩建的需求可能大于新建产能需求，钢铁、煤炭、银行、家电等盈利能力稳定的行业值得重点关注。

新型举国体制下的政策红利
中央财政主导的重大项目建设将迎来新阶段，国企有望获得更多政策支持和资金倾斜，成为内生增长模式转轨的主力军。