20250422-山西证券-风神股份-600469.SH-2024年产销大幅增长_原材料上涨导致盈利水平下滑_4页_398kb

风神股份 (600469.SH) 总结

核心内容

风神股份（600469.SH）是一家主要从事轮胎制造的企业，2024年实现营业总收入67.08亿元，同比增长16.89%，但归母净利润同比下滑19.47%，扣非归母净利润同比下滑28.55%。公司2024年Q4营收增长显著，但净利润大幅下降，反映出原材料价格上涨对盈利能力的压制。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收增长，但利润下滑，主要由于原材料成本上升。
• 市场表现：2025年4月21日，公司收盘价为5.32元，年内最高价7.51元，最低价4.72元。
• 产品结构优化：公司正推进高性能巨型工程子午胎扩能增效项目，预计新增2万条产能，提升产品竞争力和市场供应能力。
• 投资建议：基于未来业绩增长预期，公司被给予“中性-B”评级，当前PE为13倍，预计2025-2027年PE将逐步下降至5.8倍。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业务发展

• 公司专注于特种轮胎领域，推进多个项目以提升产能和产品结构。
• 2024年轮胎产量565.6万条，销量554.9万条，分别同比增长20.92%和16.97%。

风险提示

• 产能释放不及预期；
• 国际贸易摩擦加剧；
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 公司评级：中性-B（预计波动率大于相对基准指数）；
• 投资建议：未来业绩增长可期，考虑当前贸易摩擦加剧，给予“中性-B”评级。

结构分析

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

主要财务比率

投资建议与评级

• 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.1/4.5/6.7亿元，对应PE分别为13/9/6倍。
• 评级体系：公司评级为“中性-B”，行业评级为“领先大市”，风险评级为B。

风险提示

• 产能释放不及预期；
• 国际贸易摩擦加剧；
• 市场竞争加剧。