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全球模拟IC市场：经历2023-2024年库存过剩导致的大幅下滑，2025年上半年出现温和复苏。德州仪器（TXN）通过多轮调价结束价格战，预计2025年全球模拟IC收入同比增长3%，2026年增长5%。中国市场增速显著，2025年预计增长13%，受益于汽车、计算和本土化政策，其中汽车和网络/计算是主要增长引擎。竞争格局因供应链区域化和企业策略分化（Fab-lite模式、技术差异化）而重塑，CMB维持BaTeLab（2149 HK）买入评级，维持Maxscend（300782 CH）持有评级。

射频前端市场：

• 移动RFFE：2024年下降11%至15.4亿美元，预计2025-2026年增长乏力（仅约2% YoY），受5G替换不足、成本压力等因素影响。供应链整合持续推进，6G未来可能推动反弹。
• 汽车RFFE：预计2023-2029年实现17% CAGR，连接性（4G/5G、ADAS）和汽车电子需求是主要驱动力，中国企业（如Vanchip、Maxscend）受益于本土化趋势。

市场趋势：

• 供应链区域化、分市场策略（长尾与高端并存）、资本模式分化（IDM与Fab-lite并存），中国企业在技术追赶和本土市场支持下优势明显，但仍面临客户集中和竞争碎片化等挑战。

公司评级：

• BaTeLab：买入，因其SKU扩张战略、稳健盈利和估值吸引力。
• Maxscend：持有，面临转型期利润率修复延迟风险，催化剂或为更强市场需求或需求提振。