20250331-长江期货-双焦四月报_18页_2mb

报告摘要

长江期货股份有限公司发布《双焦四月报》，分析了焦煤与焦炭市场在3月的运行情况，并对4月的投资策略、供需动态及价格走势进行了展望。报告指出，双焦市场在3月呈现“先抑后稳”的特征，供需矛盾阶段性缓和，价格或逐步企稳，但需关注政策变化和终端需求改善情况。

供应端：主产区煤矿生产节奏稳定，部分区域因井下条件限制产能释放受限，但整体供应增量逐步显现。进口方面，蒙煤通关量维持高位，监管区库存压力缓解，但实际成交仍以刚需为主。
需求端：钢厂利润修复带动高炉复产节奏加快，原料刚需补库需求边际回升，但终端成材成交仍显分化，钢厂采购仍以谨慎为主。
价格走势：焦煤现货价格企稳，期货价格低位震荡，整体市场情绪有所修复，但基本面压力仍存。
库存情况：焦煤总库存企稳，钢厂与焦化厂库存小幅上升，港口库存下降。
价差分析：内外煤价差逐步收敛，期货价差波动，基差有所收敛。

现货价格：山西吕梁焦煤1150.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1240.00元/吨（-）；澳大利亚主焦煤港口库提价1355.00元/吨（-10.00）；俄罗斯港口库提价1094.80元/吨（-）；蒙煤价格1080.00元/吨（-）。
期货价格：本周焦煤期货收盘价呈低位震荡运行，截至目前为1024.00元/吨 $(+14.00)$。
供应：110家洗煤厂焦煤日均产量52.24万吨（-0.78），开工率61.99%（-0.62）；2月炼焦煤总供给4507.19万吨（-436.09）；净进口量868.29万吨（-126.57）。
库存：焦煤总库存推算为2669.30万吨 $(+21.46)$；钢厂与焦化厂库存1625.56万吨 $(+45.52)$；六港合计库存369.10万吨（-3.60）；18港口库存674.64万吨（-20.46）。
价差：山西焦煤与蒙煤价差70.00元/吨（-）；焦煤05-09合约价差-56.50元/吨（+10.50）；山西焦煤基差126.00元/吨（-14.00）；蒙煤基差56.00元/吨（-14.00）。

现货价格：焦炭现货价格1380.00元/吨（-）；河北主流价1450.00元/吨（-）；山东1460.00元/吨（-）；河南1400.00元/吨（-）；港口贸易商价1400.00元/吨（+20.00）；港口焦企价1397.00元/吨（-）。
期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1617.50元/吨（+81.50）。
库存情况：焦炭总库存推算为1060.10万吨 $(+7.63)$；全样本焦化厂库存129.99万吨（-4.96）；247家钢厂库存668.12万吨 $(+5.29)$；18港口库存261.99万吨 $(+7.30)$。
价差分析：焦炭出口—国内价差433.49元/吨（+3.23）；焦炭05-09合约价差-43.50元/吨（+37.00）；焦炭基差-237.50元/吨（-81.50）；港口焦炭基差-219.00元/吨（-71.50）。

操作建议：下游需求边际转好，市场情绪稍有修复，但原料端基本面压力仍存，建议择机关注反弹机会。
风险提示：
- 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱。
- 上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。