20150921-中泰证券-行动教育-831891.OC-国内企业管理教育业领先品牌_13页_662kb

行动教育深度研究报告总结

公司概况

• 公司成立时间：2006年
• 公司定位：国内领先的管理教育机构，专注于帮助企业建立实效商学院并提供量身定制的管理培训课程。
• 主要业务：管理培训、管理咨询、图书音像制品销售等。
• 核心课程：《赢利模式》《倍增路径》《校长汇》等公开课。
• 客户覆盖：截至2015年，已服务6万多家企业，与国内70%的行业第一名企业合作。
• 客户满意度：高达99.18%，客户转介绍率85%以上。
• 品牌定位：业内公认的“中国实效企业培训咨询第一品牌”。

行业分析

市场空间

• 管理培训市场空间巨大，预计未来五年内中国企业管理培训市场将保持15%左右的增长速度，市场规模将达到千亿级。
• 2014年，国内企业总数已达1819万户，按10%参与管理培训、平均消费5万元计算，市场规模已超过900亿元。

行业竞争格局

• 管理培训行业竞争激烈，进入门槛低，但优质课程和培训服务可帮助机构建立品牌优势。
• 行业分为两类：
  1. 院校机构：如中欧、长江等，以总裁班、MBA、EMBA等项目为主，提供系统化、模式化的课程。
  2. 培训企业：如行动教育、聚成股份等，以中小企业中高层管理者为对象，注重实效性。

公司核心竞争力

自主研发能力

• 公司以内部专家为核心组建强大研发团队，开发了多个公开课系列，涵盖企业商业谋略、管理方法等。
• 每次课程结束后，根据学员反馈进行内容优化，确保课程落地能力。

实战导师团队

• 导师普遍拥有15年以上实操经验，实现“做自己所讲、讲自己所做”。
• 分为内部导师和外聘导师：
  • 内部导师：如董事长李践，曾带领风驰广告、TOM户外传媒实现业绩增长，是“新赢利模式之父”。
  • 外聘导师：如付小平、陈军等，拥有丰富行业经验，与公司形成双赢。

课程效果

• 《赢利模式》为98.4%的企业客户带来20%以上的利润提升，其中6500多家企业利润提升80%以上。
• 公司课程具备高度落地性，是业内公认的实效品牌。

战略转型与业务拓展

产业链延伸

• 线下：向管理咨询、企业孵化器、资本运作服务等领域延伸，形成培训—咨询—孵化—投资的产业增值链条。
• 线上：打造“行动创业”在线教育平台，整合O2O培训平台“知行合e”和移动咨询平台“答赏”，未来还将建设线上孵化器和服务平台。

战略布局

• 公司正积极进行战略转型升级，拓展线上业务并布局其他教育领域。
• 已投资入股泊思地教育，瞄准智能机器人教育市场。
• 公司还通过设立投资子公司参与种子项目投资，利用教育资源优势寻找优质项目。

盈利预测与投资建议

盈利预测

• 2015-2017年归属母公司净利润：预计分别为0.38亿、0.56亿、0.74亿元，同比增长分别为62.6%、44.9%、33.7%。
• 2015-2017年EPS：分别为1.23元、1.78元、2.38元/股。
• 市盈率（PE）：对应2015年为21.18倍，2016年为14.64倍，2017年为10.95倍。
• PEG：2015年为0.34，2016年为0.33，2017年为0.32，显示公司估值合理。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：35元，对应2015年28倍PE、2016年20倍PE、2017年15倍PE。
• 投资逻辑：基于公司未来在企业管理教育领域的良好发展趋势，以及全产业链综合服务平台的逐步成型，预计公司未来有望实现稳定较快成长。

风险提示

• 关键业务人员流动风险：公司业务高度依赖人力资本，核心人员流失可能影响经营业绩。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争加剧，公司市场份额可能受到冲击。

总结

行动教育凭借其“教育基因”和强大的自主研发能力，在管理培训领域建立了显著的差异化优势。公司通过产品结构优化、课程内容升级和战略转型升级，逐步向产业链下游延伸，构建了培训—咨询—孵化—投资的综合服务平台。随着国内企业培训意识的增强和“双创”战略的推进，公司有望在未来几年实现稳定快速增长。尽管存在关键人员流动和行业竞争加剧的风险，但凭借其在课程研发和导师资源方面的优势，公司具备较强的抗风险能力。基于其良好的成长性和估值水平，首次给予“买入”评级，目标价35元。