20211102-财通证券-分众传媒-002027.SZ-Q3业绩符合前期指引_客户回款良好_3页_298kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为财通证券对一家生活圈媒体龙头公司的投资分析，维持“买入”评级，目标价为10.75元。公司业绩稳健增长，盈利能力强于行业可比公司，市场表现良好，具备较强的抗风险能力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年三季报显示，前三季度实现营收111.48亿元，同比增长41.56%；归母净利润44.23亿元，同比增长100.81%。其中Q3单季度营收38.21亿元，同比增长17.06%；归母净利润15.22亿元，同比增长10.39%。
• 全年业绩预期：公司预计2021年全年归母净利润为60.2-62.0亿元，同比增长50.36%-54.85%。
• 收入结构：
  • 楼宇媒体营收保持稳定增长，前三季度实现102.67亿元，同比增长33.66%。
  • 影院媒体营收大幅反弹，前三季度实现8.48亿元，同比增长422.49%；Q3单季度营收1.96亿元，同比增长1041.72%。
• 费用控制：公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.38/0.84/0.12个百分点，费用控制良好。
• 毛利率变化：Q3毛利率为69.02%，同比下降1.45个百分点，但环比上升2.99个百分点，显示成本控制能力提升。
• 应收账款管理：公司信用减值损失同比下降63.22%，表明客户回款情况良好。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为61.68亿元、78.49亿元、89.06亿元，EPS分别为0.43元、0.54元、0.62元。
• 估值分析：采用相对估值法，给予公司2021年25倍PE，目标价10.75元。
• 财务指标：
  • 营业收入增长率逐年提升，2021年为27%，2022年为22%，2023年为13%。
  • 净利润率逐年增长，2021年为41%，2022年为42%，2023年为43%。
  • ROE从2019年的14%提升至2023年的26%，显示股东回报能力增强。
  • PE从2019年的48.30倍降至2023年的12.11倍，估值持续下降。
  • PB从2019年的6.56倍降至2023年的3.18倍，显示资产价值被市场逐步认可。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 一级市场融资遇冷风险
• 行业竞争加剧风险
• 疫情反复风险

投资建议

• 公司具备较强的市场地位和盈利能力，建议投资者“买入”。
• 目标价为10.75元，对应2021年25倍PE估值。

财务报表与指标分析

利润表关键数据

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

投资评级标准

行业评级标准

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