20250220-国泰期货-商品研究晨报-农产品_14页_4mb

国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略(白糖)

白糖市场观点：跟随原糖，震荡上行。

基本面数据：国际市场原糖价格目前为20.69美元/磅，较前期有较大跌幅。国内外价差差异不大，显示国际压力有所缓解。

现货情况：中国市场现货报价维持在6000元/吨附近，部分高位成交现货价格略高至6100元/吨以上，但整体出货速度一般。期货主力合约成交价参考5900元/吨附近，基差以贴水为主。预计短期进口成本压力缓解，但整体需关注新糖上市节奏变化。

供需分析：进口数据12月进口39万吨，同比下降，反映当前进口节奏放缓。国泰君安预计24/25榨季国内总产量约为1100万吨，销量约877万吨（约75%销糖率），供需偏紧的预期未显著改变。机构预测全球未来一年短缺约250万吨，对国内期价形成情绪提振，但尚未平衡进口和下游安排的变化。

宏观与行业动态：巴西"三低"因素叠加压制价格：库存偏低、巴西港口罢工及天气干旱共同作用，蔗料数据还显示除非天气好转，否则产量或继续下降；印度产量不及预估，海关数据也显示同比下滑；泰国二次增产可能对价格带来底部支撑，但影响短期基本面边际变化不大。

趋势走势：白糖的市场趋势强度为偏弱到震荡偏强之间，需结合具体数据调整判断。

注：本文根据报告内容进行摘要提炼，实际投资请结合最新市场环境自行判断。请参考相关免责声明。