20240627-国元证券-2024下半年汽车行业投资策略_新能源博弈胜者为王_智能化与车路云开辟新方向_44页_3mb

汽车行业投资策略：新能源博弈 胜者为王，智能化开辟新方向

报告摘要

汽车行业投资分析
分析师 杨为敩
中国光大证券研究所
2024年6月27日

核心结论

1. 行业生命周期再审视

   • 当前国内新能源与传统燃油车处于相同生命周期曲线的阶段（成长后期/震荡期），需双线发展：
     （1）原有曲线：通过出海、并购、品牌化提升行业集中度；
     （2）新曲线：探索自动驾驶、人形机器人、eVTOL等前沿技术领域。

2. 原有曲线核心方向

   • 出海：借鉴丰田模式，构建核心技术优势，推动全球化布局。
   • 并购：2023年起政策端推动行业整合，央国企及领先企业通过并购提升集中度。
   • 品牌建设：对标消费品领域经验，构建管理体系、产品功能、品牌认知三位一体的壁垒。

3. 新曲线技术突破

   • 自动驾驶：端到端技术路线成为主流，车路协同（C-V2X）与单车智能并行发展，政策与基础设施逐步完善。
   • 人形机器人：2023年政策明确发展目标，核心零部件国产化加速，执行机构仍是国产替代的重点。
   • eVTOL：低空经济政策密集推出，电推进系统、电池技术及航电为核心方向。

投资建议

1. 原有曲线关注点

   • 并购与资源整合平台：建议关注具备央企资源和产业链整合能力的车企。
   • 品牌化：小米等案例验证品牌效应在大众市场的重要性。
   • 出海标的：具备核心技术与海外拓展能力的领先企业优先。

2. 新曲线建议领域

   • 自动驾驶：线控底盘、高精传感器及车路云基建相关企业。
   • 人形机器人：执行器（减速器、电机）、控制器、电控芯片等关键零部件供应。

风险提示

• 政策变动、宏观经济乏力、技术落地不及预期的风险
• 行业竞争格局激化、上游原材料价格波动的风险
• 技术颠覆可能对传统路径产生颠覆性影响

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分析基于公开信息及作者专业判断，不构成具体投资建议。