2024年下半年市场观点：成长等风起-240629-财通证券-14页_1mb

报告摘要

成长等风起 —— 2024年下半年市场观点总结

核心内容

本报告由财通证券研究所多位分析师共同撰写，主要围绕2024年下半年市场中具有稳定分红能力和高股息率特征的股票进行分析，提出了一套基于分红条件和盈利趋势的选股策略。报告旨在通过筛选具备长期稳定分红、高股息率和明确盈利前景的标的，构建一个具有超额收益潜力的投资组合。

主要观点

分红与盈利趋势结合：报告认为，高股息率并不一定代表高回报，需结合企业盈利趋势进行综合判断。分红显著增加的企业更可能具备长期稳定回报能力。
组合构建逻辑：根据以下条件筛选出具有投资价值的标的：
- 分红比例显著抬升；
- 分红长期增加，次年不回落；
- 分红公告宣布股息率 $>3%$；
- ROE $>10%$。
换仓时间：组合统一在每年4月30日后换仓，以确保数据的时效性和准确性。
超额收益表现：从2017年年报后的组合历史净值看，总回报率达258%，相对全A和中证红利指数分别超额252%和196%。
风险调整后收益：组合年化收益率为23.7%，年化波动率为21.7%，夏普比率为1.09，表明其在风险调整后的收益表现优于市场基准。

关键信息

组合表现对比

指标	组合	全A	中证红利
年化收益率	23.7%	1.0%	8.4%
年化波动率	21.7%	18.4%	15.3%
夏普比率	1.09	0.06	0.55
最大回撤	33%	33%	14%
卡尔玛比率	0.72	0.03	0.61

分红显著增加组合标的

以下为报告中筛选出的具备高分红能力和盈利潜力的股票：

证券代码	证券名称	申万二级	市值（亿元）	预期未来3年营收CAGR	23Y宣告股息率	近12月股息率	16+股息率分位数	当前ROE	20-23年ROE均值	16-19年ROE均值	16+ROE分位数	当前分红比例	20-23年分红比例均值	16-19年分红比例均值	相对PB
601288.SH	农业银行	国有大型银行II	14664	2.1%	5.5%	5.5%	55%	9.0%	9.8%	13.0%	0.0%	30%	30%	30%	100.0%
601398.SH	工商银行	国有大型银行II	19638	2.1%	5.6%	5.5%	59%	9.4%	10.5%	13.4%	0.0%	30%	30%	30%	78.9%
601939.SH	建设银行	国有大型银行II	18051	2.1%	5.5%	5.4%	67%	10.2%	11.3%	13.7%	0.0%	29%	27%	25%	68.4%
600036.SH	招商银行	股份制银行II	8499	0.0%	5.9%	5.2%	91%	13.0%	14.2%	15.2%	57.1%	34%	33%	31%	26.3%
002966.SZ	苏州银行	城商行II	262	2.3%	5.5%	5.5%	100%	10.1%	9.4%	9.6%	85.7%	31%	31%	27%	73.6%
600919.SH	江苏银行	城商行II	1347	2.3%	6.4%	6.4%	96%	11.4%	10.7%	11.9%	56.2%	30%	30%	22%	94.7%
601318.SH	中国平安	保险II	7588	5.0%	5.8%	2.2%	36%	9.3%	13.8%	18.7%	0.0%	51%	44%	27%	42.1%
601728.SH	中国电信	通信服务	5326	6.3%	4.0%	4.0%	38%	6.9%	6.2%	6.0%	100.0%	70%	65%	32%	90.9%
000983.SZ	粤高速A	铁路公路	219	-2.4%	5.2%	4.1%	34%	15.9%	14.8%	14.7%	46.8%	70%	70%	70%	100.0%
601598.SH	中国外运	物流	411	4.5%	5.1%	4.3%	79%	10.5%	10.7%	10.5%	42.8%	50%	38%	32%	94.7%
002372.SZ	伟星新材	装修建材	250	6.4%	5.1%	5.0%	100%	24.8%	26.5%	26.0%	28.1%	88%	77%	76%	63.1%
603816.SH	顾家家居	家居用品	271	7.4%	4.2%	4.2%	100%	20.3%	18.6%	23.2%	41.9%	56%	54%	51%	15.7%
000333.SZ	美的集团	白色家电	4464	7.5%	4.7%	4.7%	100%	20.1%	22.2%	24.0%	3.1%	62%	50%	45%	63.1%
002737.SZ	葵花药业	中药II	140	2.6%	6.3%	6.3%	74%	19.3%	20.5%	14.8%	65.6%	78%	59%	76%	94.7%
600887.SH	伊利股份	饮料乳品	1641	3.9%	4.7%	4.7%	100%	21.6%	21.7%	24.9%	28.1%	73%	71%	68%	21.0%

总结

报告强调，2024年下半年市场中，分红显著增加、股息率高、盈利趋势明确的标的具备较高的投资价值。通过筛选具备长期稳定分红能力、高股息率以及明确盈利前景的企业，构建的组合在历史表现中展现出显著的超额收益。建议关注银行、煤炭、通信、保险、家居、物流、饮料、纺服等细分行业中的龙头公司，以获取更稳健的投资回报。

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