20160923-东北证券-九州量子-837638.OC-新三板纯正量子通信标的_打造全球首条量子通信商用干线_20页_1mb

九州量子（837638.OC）深度报告总结

核心内容

九州量子是一家专注于量子通信领域的公司，成立于2012年7月，2016年6月挂牌新三板。公司主要业务涵盖光通信无源器件、光纤活动连接器、适配器和光纤到户产品的生产及销售，并在量子通信干线试验、建设、运营等业务方面有显著布局。公司当前总市值超过70亿元，位居新三板市值排行榜前十名。

主要观点

• 实际控制人变更：公司于2015年10月完成实际控制人变更，由杭州毅卓实信资产管理有限公司成为新控股股东，带来2.5亿元资金及新客户资源，推动公司业务增长。
• 量子通信技术优势：公司是国内第三家掌握量子通信设备核心技术的企业，已研发出多项量子通信核心产品，如量子随机数发生器、量子堡垒机等。
• 战略合作与研发投入：公司与清华大学、IDQ公司等开展合作，设立联合实验室，推动量子通信技术的研发与应用。同时，公司拟设立20亿元产业基金，支持量子通信相关产业投资。
• 量子通信干线建设：公司主导建设“杭沪干线”，预计2016年四季度完工，建成后将为沪杭区域内的政府、银行、互联网企业提供高安全的数据服务，预计全年服务收入约8232万元。
• 市场前景广阔：量子通信作为信息安全的新纪元，市场空间巨大。中投顾问预测，国内量子通信短期市场规模在100-130亿元左右，长期将超过千亿。随着“墨子号”与“天宫二号”成功发射，国内星地量子通信取得关键进展。

关键信息

业务发展

• 公司主要产品包括光通信无源器件、光纤活动连接器、适配器及光纤到户产品，年产能分别为10万件、70万件、10万件、10万套。
• 量子通信业务涵盖干线运营、核心设备研发及专网建设，公司计划建设“杭沪干线”、“杭宁干线”等多个项目，推动量子通信商业化进程。

财务与盈利预测

• 2016-2018年，公司预计营收分别为1.07亿元、1.94亿元和2.67亿元，归母净利润分别为3541万元、6675万元和9784万元。
• EPS分别为0.16元、0.31元和0.45元，对应PE分别为215倍、114倍和78倍，给予“增持”评级。

产业布局

• 公司与保利防务、盛洋科技等企业合作，推动量子通信在卫星通信及军事领域的应用。
• 与清华、IDQ公司建立战略合作，提升技术实力和市场竞争力。

风险提示

• 量子通信产业发展不及预期。
• 公司量子通信干线建设及产品推广不及预期。

技术与市场背景

• 量子通信原理：基于量子不可复制、波函数坍缩等原理，量子通信提供理论上无条件安全的通信方式。
• 全球发展情况：美国、欧洲、中国均在量子通信领域有显著进展，如美国的DARPA量子通信网络、欧洲的SECOQC量子通信网络、中国的“京沪干线”等。
• 国内发展：中国在量子通信领域处于领先地位，尤其在量子密钥分发方面，已实现200km的光纤传输，具备较强的商业化能力。

量子通信市场预测

• 短期市场规模：预计为100-130亿元。
• 长期市场规模：预计超过千亿。
• 细分市场：
  • 专网领域：35-45亿元（短期），300亿元左右（长期）。
  • 公众网领域：50-60亿元（短期），600亿元左右（长期）。
  • 云安全及特殊应用市场：20-30亿元（短期），300亿元左右（长期）。

未来展望

• 公司计划承接浙江省域网、长三角环网、杭州城网等多个量子通信网络建设项目。
• 随着量子通信技术的成熟和商业化进程的推进，公司有望成为量子通信产业链中的重要一环，推动其业绩持续增长。

财务分析

• 营收与利润：2016年营收大幅增长至1.07亿元，净利润3541万元，较之前有显著提升。
• 毛利率与净利润率：2016年毛利率达49.44%，净利润率33.14%，显示出公司盈利能力的增强。
• 费用率：管理费用率在2016年上升至8.61%，主要因公司扩张和研发投入增加。

投资建议

• 给予“增持”评级，认为公司在量子通信领域具备领先技术和产业布局优势。
• 建议关注其在量子通信干线建设及商业化推广方面的进展。

总结

九州量子作为新三板量子通信领域的代表企业，通过实际控制人变更引入战略投资者，扩大销售规模，加强技术研发，推动量子通信产业发展。公司正积极布局量子通信干线建设，如“杭沪干线”，并计划在多个领域拓展量子通信应用，有望成为量子通信产业链的重要参与者，推动公司业绩增长。然而，量子通信产业仍处于发展初期，存在技术与市场推广风险。