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新东方教育科技公司（9901HK）2024财年第三季度分析报告总结

公司概况与核心业务

• 股票代码：9901HK
• 收盘价：港元6220
• 潜在涨幅：+431%
• 核心业务：教育业务及东方甄选自营平台

谷馨瑜指出，尽管新东方教育科技公司（以下简称东方甄选）第三季度收入达12亿美元，同比增长60%，显著高于先前预期，其中教育新业务和东方甄选成为主要增长驱动因素。

财务表现分析

• 收入：同比增60%，高于此前彭博和研究机构预期的44%-47%，主要受益于东方甄选和教育新业务的增长。
• 调整后运营利润：14亿美元，运营利润率为12%，同比持平。
• 调整后归母净利润：105亿美元，净利率达到87%，相对较高。
• 毛利率/运营利润率：教育业务毛利率同比提升28个百分点，运营利润率提升8个百分点，表明成本控制与渠道建设成效显著。

业绩波动与风险因素

• 股价反应：尽管业绩表现稳健，但受东方甄选投入加大、供应链建设及自营品打折拖累，净利润低于预期，导致公司股价在财报公布后下跌14%。
• 研发投入：东方甄选持续扩张，贡献了主要增长，但也拖累了整体利润率。
• 估值：目前教育业务市盈率20倍，目标价下调至89港元。公司在下降市场预期的同时维持买入评级，上调2025年收入预测。

分析师观点与未来展望

• 盈利预测：调整运营利润率预期至12%至128%（此前预期为14%）。
• 教育业务前景：分析师认为教培需求和公司业务表现仍然稳健，预计2025财年教育收入增长30%，利润率持续优化。
• 估值目标：该公司未来12个月目标价下调至89港元，2024财年教育业务市盈率预计将小幅降低，估值趋于合理。

风险因素提示

东方甄选加大投入短期内拉低利润率，需关注公司利润改善进程。销售折扣、市场波动尤其是东方甄选扩张带来的成本压力是主要风险点。

关联公司与股市信息

报告涵盖港股及A股多个行业与个股的动态分析，包含房地产、互联网、保险等多个细分板块的行业发展走势、公司评级、盈利预测等内容，展示重点券商观点。

分析师披露与免责声明

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