2025-06-05-Jefferies-QDEL,HOLX（QDEL）_杰富瑞医疗保健会议第二天_QDEL和HOLX_7页_114kb

分析总结

事件概要:
本次分析基于Jefferies于2025年6月5日举办的HC会议Day 2内容，聚焦于QuidelOrtho Corporation（QDEL）和Hologic, Inc.（HOLX）两家公司的Equity Research报告。分析覆盖了公司在会议中的关键管理层发言，包括运营、财务、市场和估值等方面，以下是主要总结。

QuidelOrtho Corporation (QDEL):
QDEL面临关税问题，预计2025年将导致约30-40M美元收入损失；中国关税免除确认，incoming shipments免征，但需持续监测。Savanna项目的退出主要是战略选择，由于RVP-4试验未优先考虑，且LECM路径提供更高ROI，市场竞争力强，预计对利润率的全负面影响为200个基点。
成本控制方面，2025年拟实现间接采购和降价措施，2024年成本出清计划已部分完成，目标EBITDA中值-高端20%需通过关税缓解和直接采购进一步优化。核心实验室在EMEA和LATAM表现强劲，中国市场吸引因本地化需求（如水lessCC），计划2025年底推出低通量分析仪并本地化生产。其他风险包括流感季节温和、债务融资和库存调降以改善现金流。

Hologic, Inc. (HOLX):
HOLX的乳房影像业务疲软归因于前期库存减少和运营失误，而非市场份额损失，已通过调整工作模式和替换策略恢复；新业务如Biotheranotics和Endomag有增长潜力，但Endomag在2025年Q2出现短暂下滑，受分销商影响，后续有改善空间。分子诊断领域不受罗氏进入高通量市场影响，CE-mark欧洲机会，定价稳定。公司强调专注于2025财政季度和2026年整体表现，无评论近期并购传闻。

估值与风险:
QDEL估值目标价为44美元，基于约9x 2025 EBITDA；HOLX目标价65美元，基于11x 2025 EBITDA。QDEL风险包括转型失败、现金流改善延迟；HOLX风险包括USPSTF检验推荐变化、POC竞争影响MolDx增长、NPI延误；其他包括竞争和成本杠杆不足。

总计，会议重点在于新战略和市场机会，但需警惕外部风险如关税和监管不确定性，影响公司稳定性和利润率提升。