20230915-浙商证券-国防装备行业周报（2023年9月第3周）_第六届国际直升机博览会举办；期待_十四五_中期订单逐步落地_9页_840kb

国防军工行业周报摘要

投资要点

1. 第六届天津国际直升机博览会举办，展示宽体运输直升机及察打一体无人机，看好中直股份及产业链公司。
2. “十四五”中期订单逐步落地，内生外延增长趋势强劲，推荐下游主机厂及高壁垒上中游标的。
3. 高景气度行业低估值，中长期配置价值突出，重点推荐导弹、信息化、航发、军机子领域。

核心观点

• 内生增长：规模效应、股权激励、定价改革、大订单预付等提升企业效率。
• 外延扩张：国企改革深化，军工资产证券化与重组加速。
• 民品与外贸：坦克、无人机等外贸需求上升，民品自主可控提速。

投资建议

1. 主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞等。
2. 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导等。
3. 导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技等。

行业动态

1. 国内：天舟五号再入大气层完成任务、首制大型邮轮“爱达·魔都号”成功靠泊、海军护航编队起航、医疗队赴柬卫勤演习。
2. 国际：乌克兰接收德制步兵战车、朝俄领导人会晤、日本核污染水排海争议、美考虑向乌提供远程导弹。

风险提示

1. 股权激励与资产证券化进程低于预期。
2. 研发及产品交付进度不及预期。
3. 国际地缘政治与军事冲突风险。

市场表现
上周国防指数下跌3.5%，跑输上证指数0.03%。个股中炼石航空上涨86%，其他如中船防务、信智集团涨幅居前。

重点公司盈利预测

• 航发动力、中航沈飞等主机厂：净利润稳健增长，估值处于合理区间。
• 航发控制、紫光国微等核心配套：技术壁垒高，中期空间广阔。

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