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交银国际研究 - 2025年8月1日每日晨报总结

市场动态

1. “反内卷”政策与内需共振

   • 政策背景：7月中央政治局会议强调优化存量、提质增效，政策重心从强刺激转向规范化竞争秩序，遏制价格战（如电商、教培领域）。
   • 市场反应：港股8月表现强劲，恒指创年内新高，主要受益于企业盈利能力提升及政策导向。
   • 未来展望：政策助力企业转向技术创新与产品升级，推动经济从数量增长向质量增长转型。

2. 关税与利率风险

   • 关税缓和：美国与主要贸易伙伴达成关税框架协议，关税扰动边际改善，缓解企业出口压力。
   • 美联储降息推迟：预计首次降息推迟至2025年四季度，主要因通胀数据未达宽松条件，且经济韧性较强。

3. 流动性与风险

   • 联邦基金利率维持在4.25%-4.5%，流动性环境宽松。
   • 需警惕阶段性美元走强风险，若美元走强，特朗普政府可能调整关税政策。

重点推荐个股

1. 中国平安（2318 HK）

   • “反内卷”政策带动企业盈利提振，估值吸引力增强。

2. 宁德时代（300750 CH）

   • 海外业务增长强劲，欧洲动力电池需求复苏。
   • 固态电池计划按期推进，2027年量产，2030年规模化应用。

3. 新东方教育科技（9901 HK）

   • K12业务表现稳健，留学业务承压但盈利优化。
   • 目标价46港元，维持“买入”评级。

4. 百威亚太（1876 HK）

   • 下半年中国市场销售边际修复预期提升，非即饮渠道拓展受益。

全球宏观

1. 美股与商品
   • 美国经济数据疲软，就业市场压力上升，拖低加息预期，9月降息概率降至45%。
   • 布伦特原油、金价波动较大，关注通胀与政策传导。

行业展望

1. 消费: 温和复苏中机会多元，电商与即时零售补贴影响短期利润，但中长期趋势明确。
2. 新能源: AI与国产替代仍是投资主线，半导体设备需求旺盛。
3. 医药: 创新药与生物科技明确受益，政策支持研发与商业化。

技术与估值

• 港股关键指标：恒指突破24,400点关键均线；高股息板块如港交所、中电控股具防御性。
• 分析师评级汇总：聚焦成长性与景气度，如宁德时代海外布局、百威亚太区域边际修复。

以上内容基于交银国际研究报告核心摘要提炼，完整报告及深度分析需查阅原文。