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国债衍生品周报

核心观点

政策环境

根据中央政治局会议的最新定调，适度宽松的货币政策将继续支撑债市情绪，促进社会融资成本下行。会议发布后，反内卷表述温和，没有出台超预期的稳增长政策，市场已完成利空出尽，整体呈现好转趋势。

市场动态

利空因素方面，供给端反内卷政策导致工业品通胀预期上升，短期对债市形成压制，推动收益率上行。债市已在7月初经历大幅回落，目前长端国债收益率接近1.75%的关口。

交易策略

预计政治局会议后的宏观政策将持续发力，短期内国债期货可能维持震荡整理格局。

当前市场数据要点

1. 国债期限结构：

   • 2Y、5Y、10Y、30Y各期限收益率持续变化，影响债市走势
   • 期限利差呈现短期波动，需关注其变化方向

2. 国债期货持仓与成交变化：
   各期限国债期货持仓量与成交额呈现不同变化趋势，市场关注主力合约的资金动向。

3. 基差与价差情况：
   各期限品种基差短时变化不大，涉及期货与现货的价差关系；
   主要跨期价差指标如当季-下季价差保持稳定。

4. 跨品种价差：
   TS4-T、T3-TL等跨品种价差稳定，没有出现显著偏离，显示市场交易趋于理性。

投资建议

建议投资者短期关注货币政策动向，密切关注点通胀数据，做好仓位管理和风险控制，等待更明确的政策信号后再调整投资策略。