20220927-国泰期货-MAPPING期股联动系列二_指数相关性初探_29页_3mb
报告摘要
期股联动系列二：指数相关性初探总结
核心内容概述
本报告通过分析Wind商品期货指数与对应股票指数的相关性，探讨商品市场与股票市场之间的联动关系。研究采用滚动相关性分析、领先滞后相关性测试以及Granger因果检验方法，以期识别期股联动较强的板块。
主要观点与关键信息
一、商品与股票市场相关性
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全时期相关性：
- 贵金属板块：期股指数相关性最高，达到0.49。
- 有色金属与煤焦钢矿板块：期股指数相关性在0.3至0.4之间。
- 能源与化工板块：期股指数相关性在0.2至0.3之间。
- 软商品与油脂油料板块：期股指数相关性在0.15至0.2之间。
- 谷物、农副产品及非金属建材板块：期股指数相关性在0.15以下，整体不强。
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领先滞后相关性：
- 除了同期相关性较高外，大多数板块的领先滞后相关性较低，且在0附近波动。
- 贵金属板块的领先滞后相关性相对较强，但仍然不及同期相关性。
- 煤焦钢矿与油脂油料板块的股票指数在领先或滞后时，相关性均表现一定强度。
-
Granger因果检验：
- 煤焦钢矿板块：与钢铁、煤炭开采、冶钢原料股票指数互为Granger因果关系，最小p值均低于0.05。
- 贵金属板块：Wind商品指数对股票指数有Granger因果关系，p值显著；股票指数对Wind商品指数的因果关系仅在10%水平下显著。
- 油脂油料板块：Wind指数与种植业股票指数互为Granger因果关系，p值显著。
- 其他板块如能源、化工、软商品、农副产品、非金属建材等，部分存在单向因果关系，但多数不显著。
关键板块分析
1. 贵金属板块
- 全时期相关性：约0.49。
- Granger因果检验：
- Wind贵金属指数 → 贵金属股票指数：p=0.0373（滞后14期）。
- 贵金属股票指数 → Wind贵金属指数：p=0.0558（滞后42期），仅在10%水平显著。
2. 煤焦钢矿板块
- 全时期相关性：
- 钢铁股票指数：约0.31。
- 煤炭开采股票指数：约0.34。
- 冶钢原料股票指数：约0.26。
- Granger因果检验：
- 与钢铁、煤炭开采、冶钢原料股票指数互为因果关系，最小p值均低于0.05。
3. 油脂油料板块
- 全时期相关性：约0.16。
- Granger因果检验：
- Wind油脂油料指数 → 种植业股票指数：p=0.0339（滞后6期）。
- 种植业股票指数 → Wind油脂油料指数：p=0.0001（滞后63期），显著。
4. 能源板块
- 全时期相关性：约0.2。
- Granger因果检验：
- 石油石化股票指数 → Wind能源指数：p=0.0075（滞后62期）。
- Wind能源指数 → 石油石化股票指数：p=0.3（滞后29期），不显著。
5. 化工板块
- 全时期相关性：
- 化学原料股票指数：约0.22。
- 化学制品股票指数：约0.2。
- Granger因果检验：
- 化学原料股票指数与Wind化工指数互为因果关系。
- 化学制品股票指数与Wind化工指数互为因果关系。
6. 谷物板块
- 全时期相关性：约0.04。
- Granger因果检验：
- Wind谷物指数 → 种植业股票指数：p=0.0257（滞后1期），显著。
- 种植业股票指数 → Wind谷物指数：p=0.3976（滞后5期），不显著。
7. 农副产品板块
- 全时期相关性：约0.08。
- Granger因果检验：
- Wind农副产品指数与畜禽饲料股票指数互为因果关系，p值均显著。
8. 软商品板块
- 全时期相关性：约0.17。
- Granger因果检验：
- Wind软商品指数与棉纺股票指数之间无显著因果关系。
9. 非金属建材板块
- 全时期相关性：
- 非金属材料II股票指数：约0.08。
- 非金属材料III股票指数：约0.11。
- Granger因果检验：
- 非金属材料II与Wind非金属建材指数存在因果关系（p=0.0375）。
- 非金属材料III与Wind非金属建材指数存在因果关系（p=0.0032）。
建议与结论
- 进一步研究：建议在期股联动性较强（如贵金属、煤焦钢矿、油脂油料）的板块中，进一步对单个期货及股票标的进行领先滞后关系的测试。
- 风险提示：本报告基于历史数据，未来市场风格可能发生变化，相关结论可能存在偏差。
数据来源
- 数据来源：Wind、国泰君安期货研究
- 报告发布机构：国泰君安期货产业服务研究所、国泰君安期货金融衍生品研究所
投资者注意事项
- 报告仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿阅读。
- 报告不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。
- 投资有风险，入市需谨慎。
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