20181028-天风证券-可转债市场周报_什么样的变更募集会触发回售_7页_555kb

可转债市场周报总结（2018.10.28）

核心内容

本报告主要分析了可转债市场本周的表现，特别是变更募集资金是否会触发回售条款，并提供了相关市场走势、发行进展、私募EB项目更新以及打新动态等信息。

主要观点

• 变更募集资金是否触发回售：可转债的募集说明书通常会约定投资者的特别回售权。若发行人更改募集资金用途，可能会触发回售条款。但并非所有变更都会触发回售，需根据具体情形判断。
• 触发回售的条件包括：
  • 取消原募投项目，实施新项目；
  • 变更募投项目的实施主体（上市公司变更为全资子公司例外）；
  • 变更募投项目的实施方式；
  • 交易所认定的其他情形。
• 变更实施地点不视为募集资金用途变更，因此不会触发回售条款。例如，天马的募集资金变更仅涉及实施主体和地点的调整，未触发回售。
• 市场走势：本周权益市场高开低走，受政策影响较大。上证指数上涨1.90%，创业板指数上涨1.06%。多数行业板块上涨，其中房地产、非银金融、有色金属和综合板块涨幅较大。
• 转债表现：本周多数转债上涨，常熟转债、济川转债等涨幅显著，而部分个券如15清控EB大幅下跌。整体溢价率上升，部分个券估值上升明显。
• 配置价值：尽管宏观经济下行压力仍然存在，但转债市场仍具备一定的配置价值。推荐关注银行转债（如常熟、光大、宁波）及弹性较大的个券（如安井、机电）。
• 发行进展：本周多家公司通过发审委审核，包括冰轮环境、一心堂、青岛海尔等。证监会也核准了部分企业的首发申请。
• 私募EB项目：本周有多个私募EB项目更新，涉及青岛德锐、湖南国科等公司，均处于“已接收反馈意见”状态。
• 打新动态：下周有新疆交建和新农股份等企业上市申购，建议投资者关注相关发行信息，合理评估申购价格与行业市盈率的差异。

关键信息

募集资金变更触发回售的条件

• 取消原募投项目，实施新项目；
• 变更实施主体（上市公司变更为全资子公司例外）；
• 变更实施方式（如固定资产由购买变为自主建设）；
• 交易所认定的其他情形。

天马案例说明

• 天马的募集资金变更主要涉及实施主体和地点；
• 未触发回售条款，因其变更不满足上述触发条件。

市场表现

• 上证指数：上涨1.90%；
• 创业板指数：上涨1.06%；
• 上涨前四行业：房地产（8.08%）、非银金融（6.16%）、有色金属（4.92%）、综合（4.39%）；
• 下跌前五个券：15清控EB（-100.00%）、17桐昆EB（-8.11%）、大族转债（-2.50%）、崇达转债（-1.37%）、蓝思转债（-1.04%）。

转债估值

• 多数个券溢价率上升；
• 估值上升前五：辉丰转债（216.02%）、17浙报EB（188.44%）、洪涛转债（186.85%）、16皖新EB（163.04%）、16凤凰EB（135.75%）。

发行进展

私募EB项目更新

打新动态

风险提示

• 权益市场下行；
• 宏观经济下行。

分析师信息

• 韩洲枫：分析师，SAC执业证书编号：S1110518090005，邮箱：hanzhoufeng@tfzq.com
• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com

声明

• 本报告所表述观点为分析师个人看法，不构成投资建议；
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