20240906-国联证券-全球资产配置之六_日本基金三十年发展复盘_24页_2mb

日本基金业三十年发展历程可分为三个阶段：1990年代“平成萧条”时期债券基金独大；2000年代政策刺激带动权益基金复苏；2010年代至今央行推动全球化配置与养老金发展。政策端始终遵循“拓展、放宽、创新”原则，引导储蓄入市并完善税收优惠制度。低利率环境下，债券基金规模萎缩，逐步转向混合型和海外资产配置；货币基金因负利率难以生存，固收+策略成为替代方案。权益基金方面，日本央行通过持续购买ETF推动被动投资发展，权益基金中海外资产配置占比长期维持在50%左右。高股息策略表现稳健，契合低风险偏好投资者需求。产品创新方面，月度分红型基金虽然一度风靡，但过度分红导致规模萎缩，需权衡长期可持续性。J-REITs凭借稳定分红和税收优势，成为重要的资产配置工具。对国内市场启示包括：政策端需加强引导储蓄入市，低利率环境下债基应降费转型混合型，推动全球配置与高股息投资，同时审慎发展分红型产品并完善REITs市场。需注意日本经验与国内国情存在差异，结论需结合实际情况调整。