20230522-国投安信期货-大宗商品周报_关注美债上限谈判指引_商品或仍承压运行_10页_1mb

商品市场概述（2023年5月15日 当周）

• 行情回顾：商品市场整体震荡，南华指数上涨159%。黑色板块领涨（涨209%），能化、有色分别上涨107% 和9%，贵金属与农产品微跌4.7% 和3.1%。
• 波动率：20日平均波动率小幅抬升，黑色与能化板块升波显著；生猪、鸡蛋等畜产品降波明显。
• 资金流向：全周资金净流出。有色与贵金属资金撤出明显，黑色板块中的铁矿石净流入较大。

板块分析

黑色板块

• 螺纹钢表需回落，库存下降，利润改善助推短期震荡。
• 焦煤供需边际改善，但仍在震荡磨底；房地产需求疲软拖累情绪。

能化板块

• 原油、沥青、燃料油强势领涨，原油需求韧性支撑反弹。
• 淡季需求驱动乏力，烯烃与化工品种震荡偏弱。

有色金属

• 海外宏观不确定及国内复苏乏力压制板块，供需强弱预期分化。去库加速、库存低位现货升水上升，短期供需偏紧支撑价格但情绪低迷。

农产品

• 美豆累库预期削弱美豆原料端压力，豆粕价差收窄利空油脂板块；棕榈油供给偏强，油脂整体可能走弱。

贵金属

• 铂族金属微跌0.31%，COMEX 黄金与白银投机性净多头削减。
• 美债谈判波折后短暂反弹，但美联储偏鸽但未明确转向信号，短期仍未摆脱调整压力。

宏观与展望

• 外部因素：美国债务上限谈判拖累风险偏好；国内房地产投资疲软，内需修复弱，商品仍承压运行。
• 短期观点：
  • 贵金属谨慎观望，关注美债上限谈判进展；
  • 基建、制造业投资数据疲软拖累国内经济信心；
  • 商品市场仍处于震荡调整阶段，需等待宏观风险事件明朗。

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