20170727-太平洋-轨交行业报告：宝兰高铁通车，轨交建设高歌猛进_24页_1mb

轨道交通行业报告总结

核心内容

本报告聚焦我国轨道交通行业的发展现状与未来趋势，分析了铁路与城轨建设的快速推进、行业投资规模的持续增长、标准动车组招标的恢复以及轨交后市场的发展潜力。同时，报告还对相关上市公司进行了推荐，并提示了行业投资风险。

主要观点

1. 高铁建设完成“四纵四横”布局，进入“八纵八横”阶段

• 宝兰高铁通车标志着“四纵四横”高铁网络基本完成，仅剩京沈高铁和青岛至石家庄高铁在建。
• “八纵八横”高铁网络正在全面铺开，未来将极大提升我国区域间快速运输能力。
• 截至2016年底，我国高铁里程为2.2万公里，计划到2020年达到3万公里，2025年3.8万公里，2030年4.5万公里。

2. 铁路投资维持高位，推动行业持续繁荣

• 2016年铁路固定资产投资完成额为8015亿元，2017年1-5月完成2179亿元，同比增长2.5%。
• 政府工作报告提出2017年内完成铁路建设投资8000亿元，预计下半年铁路项目将密集开工。
• “十三五”期间，铁路投资将维持年均8000亿元的高位，到2020年铁路总里程将达到15万公里，其中高铁3万公里。

3. 城轨建设发展迅猛，行业高增长可期

• 2017年上半年城轨新开工里程达381公里，新增投资额4600亿元，同比增长4倍。
• 2020年城轨总里程将达6000公里，是2014年的两倍。
• “十三五”期间新增运营城轨里程将超过3000公里，2019-2020年将是新增线路密集建成期。

4. 标准动车组招标恢复，动车组采购需求回升

• 2017年“复兴号”标准动车组正式上线运营，铁总开始恢复动车组招标。
• 2016年动车组采购量不足100列，2017年有望突破400列，年均采购需求约330列。
• 标准动车组采购将带动高铁产业链整体增长，尤其在核心系统与零部件领域。

5. 轨交后市场潜力巨大，投资比例有望提升

• 随着高铁运营规模扩大，后市场运维需求快速上升，预计未来投入比例将从目前的5%提升至10%。
• 神州高铁作为轨交后市场领域业务链最完整的公司，有望受益于该领域的发展。

关键信息

1. 铁路建设投资数据

• 2017年1-5月铁路完成固定资产投资2179亿元，同比增长2.5%。
• “十三五”期间新增高铁里程1.1万公里，对应动车组采购需求约1650标准列，年均约330列。
• 2020年铁路总里程目标为15万公里，其中高铁3万公里；2025年铁路总里程目标为17.5万公里，高铁3.8万公里。

2. 城轨建设数据

• 2017年上半年城轨新开工里程381公里，新增运营里程247公里。
• 2017年一季度城轨建设同比大幅增长，新增投资额4600亿元。
• 2020年城轨总里程目标为6000公里，是2014年的两倍。

3. 上市公司推荐

• 轨交建设：中国中铁、中国铁建
• 轨交设备：中国中车、康尼机电、鼎汉技术、永贵电器、春晖股份、众合科技
• 轨交后市场：神州高铁

4. 投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：重点推荐神州高铁

风险提示

• 铁总招标不达预期
• 铁路及城轨开工率不达预期
• 系统性风险

图表与数据来源

• 图1：四纵四横高铁线路图
• 图2：宝兰高铁打通东西向“任督二脉”
• 图3：中长期铁路规划图
• 图4：八纵八横高铁网络
• 图5：我国铁路固定资产投资额及增速（2017-2020年预测）
• 图6：中国和部分发达国家铁路网密度对比
• 图7：我国历年铁路投资半年完成情况
• 图8：我国历年动车组密度
• 图9：中国和部分发达国家人均铁路密度对比
• 图10：各国电气化铁路里程对比
• 图11：我国铁路客车拥有量及增速
• 图12：我国动车组增加量及增速
• 图13：我国历年铁路电气化率
• 图14：2011年我国与世界主要发达国家铁路电气化率
• 图15：全国城轨运营总里程
• 图16：全国城轨建设投资完成额
• 图17：重点推荐公司神州高铁盈利预测

结论

我国轨道交通行业正处于快速发展的关键阶段，高铁与城轨建设齐头并进，标准动车组招标恢复，行业投资持续高位，轨交后市场潜力巨大。未来五至十年，行业将保持高景气度，建议投资者重点关注高铁产业链及轨交后市场相关公司，如中国中车、神州高铁等。