20240805-正信期货-需求延续弱势_预计沪铝维持震荡偏弱_32页_1mb

报告总结

核心观点

宏观方面，全球经济呈现偏回暖趋势，但短期波动明显。美联储主席暗示可能在9月最快降息，增强降息预期，同时美国经济数据揭示潜在衰退风险。国内政策持续出台，提振经济。综合来看，铝产业基本面延续弱势，产量压力增加，需求疲软，沪铝预计维持震荡偏弱。

氧化铝产业基本面

供给方面，铝土矿供应偏紧，国产复产有限，进口以长单为主，散单稀缺。2024年6月氧化铝产能和开工率同比环比微幅下滑，7月预计上升。需求方面，西南电解铝复产结束，氧化铝需求趋于稳定。利润方面，氧化铝冶炼成本约3252元/吨，盈利651元，环比微涨；烧碱价格3120元/吨，环比下跌。供需双增，短期维持紧平衡，支撑现货价格高位运行。

氧化铝进出口连续净出口，进口亏损收敛，通道关闭。供需缺口收敛，进口供给受限，短期震荡预期。

电解铝产业基本面

供给方面，国内产能和开工率小幅上升，云南复产结束，产量压力显现。6月电解铝产量同比增长，但仍处于盈亏转折点。需求方面，1-6月铝材和铝合金产量大幅增长，但季节性淡季叠加高温假期，下游需求疲软。成本方面，电解铝冶炼成本约19096元/吨，已转为亏损150元/吨；进口通道关闭。库存方面，社会库存累库至近三年高位，现货贴水，去库不畅。

总体而言，铝产业基本面弱于宏观预期，产量过剩风险，需求恢复缓慢，预计沪铝合约震荡偏弱，需关注供需变化和复产进度。