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国泰君安期货商品研究晨报（2025年3月21日）

当前市场偏震荡，部分品种基本面支撑仍显不足。

报告概览

• 分析日期：2025年3月21日
• 分析机构：国泰君安期货研究所
• 核心观点：多数品种维持震荡态势，部分金属和新能源品种短期承压，白糖和贵金属展现出一定支撑。

金属类品种分析

1. 黄金与白银：短期走势稳健，预期黄金继续上行，白银尝试挑战前期高点。
2. 铜：中外库存同步缩减，价格承压，后市表现可能受限。
3. 铝：铝价震荡上行，国内政策趋暖给予支撑，但氧化铝价格小幅趋稳。
4. 锌、铅、镍、不锈钢、锡：
   • �驾驶锌价格短暂下挫为主，缺乏明确驱动因素。
   • 铅维持高位调整。
   • 镍受短期消息扰动，短期内或偏强，长期关注压力。
   • 不锈钢成本增加提供支撑。
   • 锡价格高位回落，全球政治因素影响市场情绪。

化工及能源品种分析

1. 工业硅与多晶硅：工业硅延续弱势震荡，多晶硅关注市场消息动向，短期内逢低做多占优。
2. 碳酸锂与碳酸锂产业链：受累于矿价下跌，碳酸锂库存累积，趋势偏弱，此前已提示关注累库。
3. 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：三者呈现同步弱势震荡，需求隐忧限制反弹。
4. 化工产品：
   • 焦炭、焦煤低位震荡运行。
   • 动力煤表现偏弱。
   • 玻璃价格保持平稳，需求有待释放。
   • 合成橡胶、沥青偏震荡和偏弱。

特殊品种分析

1. 对二甲苯(PX)、PTA、MEG：对于二甲苯与PTA间价差关注点提升，推荐空PG等配置，但需结合套利条件。
2. 橡胶、苯乙烯：橡胶整体震荡偏强，但合成橡胶仍承压运行；苯乙烯利润结构变化明显。
3. 短纤、瓶片：短期均呈现震荡市，短期订单成交集中，长期期待出口或新订单改善迹象。

此次报告呈现观点谨慎，对于大部分商品维持中性判断，除非如白糖一般明显转强。短信可关注趋势强度指标，但主要建议仍以短线交易和区间操作为主，关注基本面变化与宏观政策动向。

以上总结仅为方便理解，具体交易决策仍需参考完整研究内容与风险评估。本报告受市场不确定性较大，投资者应谨慎操作，不应视作具体投资建议。