2011年-IMF国际货币组织全球_An_Analysis_of_US_Fiscal_and_Generational_Imbalances_Who_Will_Pay_and_How__39页_1mb

总结：美国财政与代际失衡分析

核心内容

本研究分析了美国当前的财政失衡和代际失衡问题，评估了实现财政可持续性所需的调整幅度，并探讨了不同政策情景下对各代人财政负担的影响。研究使用了“财政缺口”（fiscal gap）和“代际账户”（generational accounts）的方法，结合当前的财政政策和人口结构变化，揭示了财政调整的必要性和代际负担的分配。

主要观点

• 财政缺口巨大：根据研究，美国当前的财政缺口在合理参数假设下非常显著，使用无限期假设和3%的贴现率，财政缺口超过美国GDP现值的15%。这意味着为了实现财政可持续性，每年需要进行相当于GDP 15%的永久性财政调整。

• 代际账户显示负担分配不均：代际账户表明，若不进行财政调整，未来美国人将面临比当前新生儿更高的净税收率，约为劳动收入现值的21.5个百分点。

• 关键驱动因素：财政缺口的主要原因是税收收入过低和医疗支出的快速增长。在现行政策下，到2050年，强制性支出将超过GDP的18%。

• 政策调整效果有限：尽管2010年通过的财政刺激法案和医疗改革对财政缺口有一定缓解作用，但效果有限。在乐观情景下，财政缺口缩小至GDP现值的4%，但仍需长期调整。

• 延迟调整增加成本：研究指出，延迟财政调整会增加未来的财政负担，使得实现财政可持续性所需的调整更加昂贵。

• 贴现率影响结果：财政缺口对贴现率的选择非常敏感，使用更高的贴现率会显著降低缺口规模。

关键信息

财政缺口（Fiscal Gap）

• 定义：财政缺口衡量的是在满足政府的跨期预算约束下，未来支出与未来收入之间的差距。它以现值形式计算，表示为GDP现值的百分比。

• 计算方法：
  $$
  FG_t = PVE_t - PVR_t - A_t
  $$
  其中：

  • $FG_t$ 为财政缺口；
  • $PVE_t$ 为当前政策下未来支出的现值；
  • $PVR_t$ 为当前政策下未来收入的现值；
  • $A_t$ 为政府持有的资产。

• 结果：

  • 基准情景下，财政缺口为GDP现值的15%以上；
  • 乐观情景下，财政缺口降至GDP现值的4%；
  • 若不进行调整，强制性支出将在2050年达到GDP的18%以上。

代际账户（Generational Accounts）

• 定义：代际账户衡量的是当前和未来各代人需支付的净税收现值，用于评估财政政策对不同代人之间的负担分配。

• 计算方法：
  $$
  \sum_{s=0}^{D} N_{t,t-s} + \sum_{s=1}^{\infty} N_{t,t-s}(1 + r)^{-(s - t)} = \sum_{s=t}^{\infty} G_s(1 + r)^{-(s - t)} - W_t^g
  $$
  其中：

  • $N_{t,t-s}$ 为出生于$t-s$年的代际账户；
  • $G_s$ 为第$s$年的政府消费；
  • $W_t^g$ 为政府净财富。

• 结果：

  • 在基准情景下，未来美国人将承担比当前新生儿更高的净税收负担；
  • 代际账户不考虑政府购买商品和服务的价值，只关注税收和转移支付的净现值；
  • 代际会计不包含行为反应或宏观经济调整，仅作为会计工具使用。

政策情景分析

• 基准情景：

  • 基于CBO的长期预算展望，包含2010年12月通过的财政刺激法案；
  • 延长2001年和2003年的减税政策；
  • 医疗保险补贴和医疗支出增长未受限制。

• 乐观情景：

  • 假设所有减税政策在2012年被撤销；
  • 2011年起，替代最低税（AMT）不再与通胀挂钩；
  • 医疗支出增长被控制在名义收入增长水平；
  • 预算赤字和支出增长被限制在合理范围内。

• 情景比较：

  • 基准情景下的财政缺口远大于乐观情景；
  • 乐观情景下，税收收入增加、支出减少，从而降低了缺口；
  • 延迟调整会增加未来的财政负担。

敏感性分析

• 贴现率影响：贴现率的选择对财政缺口的计算有显著影响。较高的贴现率会缩小缺口的现值。

• 税收和转移支付结构：不同性别和年龄段的税收与转移支付结构差异显著。例如，女性在食品券和儿童支持方面受益更多，而男性在老年医疗方面受益更多。

• 政策变化的影响：

  • 撤销减税政策可减少约1.5%的GDP现值缺口；
  • 无AMT通胀挂钩将使缺口增加约4个百分点；
  • 控制医疗支出增长有助于缓解财政压力。

结论

• 美国当前的财政失衡和代际失衡问题严重，必须采取果断措施以确保财政可持续性。

• 实现财政平衡需要大幅提高税收或削减转移支付，且调整越晚，成本越高。

• 代际会计提供了一种衡量财政政策对不同代人影响的方法，有助于制定更公平的财政调整方案。

• 财政缺口对贴现率、税收政策和医疗支出增长非常敏感，因此政策制定者需谨慎考虑这些因素。