20250904-交银国际证券-新意网集团-01686.HK-2025财年业绩稍低于预期；估值已充分反映良好基本面_5页_323kb

新意网集团（1686 HK）研究报告总结

研究机构： 交银国际
报告日期： 2025年9月4日

业绩表现

• 2025财年收入： 29.38亿港元，同比增长10%，主要因新数据中心贡献电力容量提升。
• EBITDA利润率： 同比上升3.3个百分点至72%，经调整EBITDA为21.28亿港元，略低于此前预测的22亿港元，因MEGA IDC 1期租户进驻延迟。
• 现金流入： 经营性现金流同比增23.5%至20.63亿港元。
• 股息政策： 建议派末期股息0.12港元/股，同比增7%，维持约50%派息率。

业务展望

• 数据中心扩张： MEGA IDC一期已启用，总楼面面积约50万平方呎，电力容量50兆瓦，首批30%客户已进驻，但另一云服务商的转租需求导致总运营容量同比仅增3%至104兆瓦。
• 未来增长点： 收入增长主要依赖MEGA IDC新增70万平方呎楼面及130兆瓦电力容量（分阶段交付），以及成熟项目年租金调整。

估值与评级

• 评级： 中性（目标价8.58港元，对应2026年EV/EBITDA约20倍）。
• 观点： 当前估值已较充分反映良好基本面，除非新项目进驻提速，短期股价空间有限，故维持中性评级。

分析师： 谢骐聪，CFA, FRM
联系方式：

• philip.tse@bocomgroup.com
• (852) 3766 1815

#### 核心数据摘要
- **收入：** 同比增10%，经营利润同比增17.2%  
- **EBITDA利润率：** 72%，增长3.3pt  
- **目标价：** 8.58港元（评级中性）  

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