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宏观策略

• 印花税下调：此次下调证券印花税是政策接力的一部分，形成“活跃资本市场一揽子措施”、“化债方案”、“房地产松绑”三大政策主线，将加速市场、经济、政策底传导。
• JacksonHole会议：美联储态度更为鹰派，但市场因提前定价而反应相对平稳，年底前加息概率较高。
• 债市展望：美股经历高位震荡，10年美债收益率中枢在4.2-4.4%波动，叠加市场预期修正，债券波动率上升。

固收金工

• 转债成交显著缩量：周度成交额缩量42%，成交额前十转债中亚康转债/声迅转债/聚隆转债表现突出。
• 历史发行对比：2023年发行规模同比下降56亿元，热门行业为电力设备、基础化工、汽车，银行类明显减少。

证券

1. 科士达：下调2023-2025年盈利预测至106/158/204亿，维持“买入”及450元目标价。
2. 宇通客车：预计2023-2025营收251/294/345亿元，维持“买入”评级。
3. 比亚迪：下调25年盈利预测，维持“买入”给予35倍PE，目标价354元。
4. 歌尔股份：调整2023-25年盈利预测，维持“买入”。

行业

• 房地产：三部委推动落实“认房不认贷”，一线限购松绑预期强烈，二手房销售环比小幅增长。
• 环保：核污染关注核检测与处理，如中电环保/聚光科技。建议关注锂电回收、CCER重启。

个股研究

1. 拓普集团/福莱特/科德数控...：根据产品特性与下游需求展望，调整盈利预期。
2. 亢特科技/北银人力...：基于产能释放节奏、政务业务进展等。
   股东回报与评级：控股部分加入分红政策；部分个股优厚股息，如洪城环境股息率达50%，对应低估值（PE<10X）。