20190803-山西证券-医药行业周报：高值医用耗材改革方案出炉，降价与国产替代是发展必然趋势_8页_620kb

医药生物行业周报（20190803）总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现略优于沪深300指数，跌幅为2.37%，跑赢指数0.51个百分点，在28个申万一级行业中排名第12。行业分化明显，医药商业上涨1.03%，其余子板块均下跌，其中中药跌幅最大，达3.69%。截至8月2日，申万一级医药行业PE（TTM）为31.75倍，相对沪深300的溢价率为162%。

主要观点

• 政策影响：本周国务院发布《治理高值医用耗材改革方案》，旨在通过优化制度、完善政策、创新方式，理顺高值医用耗材价格体系，规范其使用，并支持国产替代。降价与国产替代是行业发展的必然趋势。
• 配置建议：在贸易战利空市场的情况下，具备免疫属性的医药板块配置性价比进一步提升。建议关注政策影响较小的细分领域（如IVD）以及进口耗材占比较高的细分领域和创新相关优质龙头企业。
• 中报业绩：中报业绩陆续发布，行业分化明显，建议持续关注业绩确定性较高的个股。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十：

  • 光正集团：21.44%（医疗服务）
  • 亚太药业：17.02%（化学制剂）
  • 老百姓：16.05%（医药商业）
  • 博腾股份：14.96%（化学原料药）
  • 兴齐眼药：13.00%（化学制剂）
  • 大参林：12.24%（医药商业）
  • 中源协和：10.74%（生物制品）
  • 金域医学：9.17%（医疗服务）
  • 天目药业：8.92%（中药）
  • 普洛药业：8.65%（化学原料药）

• 跌幅前十：

  • 花园生物：-30.06%（化学原料药）
  • 吉药控股：-26.49%（中药）
  • 辅仁药业：-26.10%（化学制剂）
  • 同济堂：-9.58%（医药商业）
  • 润都股份：-9.15%（化学制剂）
  • 信邦制药：-9.12%（中药）
  • 沃华医药：-8.93%（中药）
  • 龙津药业：-8.83%（中药）
  • ST康美：-8.72%（中药）
  • 方盛制药：-8.57%（中药）

行业估值

• 申万一级医药行业PE（TTM）为31.75倍，相对沪深300溢价率为162%。
• 医药子板块中，医疗服务估值最高（44.20倍），中药及医药商业估值较低（分别为22.92倍和14.48倍）。

行业要闻

1. 高值医用耗材改革方案：国务院发布《治理高值医用耗材改革方案》，标志着国家层面的高值耗材控费正式启动。方案旨在优化价格体系、规范使用流程、支持国产替代。
2. 医疗器械注册人制度试点扩大：国家药监局扩大医疗器械注册人制度试点，涉及21个省市，为全面实施该制度积累经验。
3. 仿制药标准明确：国家药监局发布通知，明确仿制药注册标准与《中国药典》的关系，推进仿制药质量和疗效一致性评价。
4. 儿童恶性肿瘤药物纳入医保：五部门印发通知，逐步将更多儿童恶性肿瘤治疗药物纳入医保，完善药品供应和保障制度。
5. 疫苗管理法宣传贯彻：国家药监局发布通知，要求各级药品监管部门宣传贯彻《中华人民共和国疫苗管理法》。
6. 药品上市许可持有人数据库上线：国家药监局上线药品上市许可持有人数据库，截至7月底已纳入3239个品种，156个主体。

风险提示

• 行业政策风险：政策变化可能对行业造成不确定性影响。
• 药品安全风险：药品质量和安全问题可能引发市场风险。
• 研发风险：研发周期长、投入大，存在失败风险。
• 业绩不达预期风险：部分企业可能因市场或政策因素导致业绩低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

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