20250225-国金证券-有色金属行业研究_锑_光伏抢装+出口修复+进口减弱_强烈看多涨价_3页_540kb

�锑行业分析报告总结

主要内容

1. 市场动态

价格走势： 随着国内光伏抢装及内需持续增长，2月底锑锭价格环比/月度涨幅分别为3%/4%，海外市场亦有上涨，周度/月度涨幅2%/14%。
政策驱动： 国家发改委、能源局发布通知，调整新能源上网电价机制，导致已并网项目的收益测算方式变得复杂，促使光伏项目抢在2025年6月1日前并网，可能重演“531”抢装潮。
锑的应用： 锑是光伏玻璃澄清剂的关键材料，玻璃厂因担心成本上涨缺乏库存，锑需求有望增长。

2. 出口形势

出口恢复： 出口从2024年10月暂停后，11-12月恢复到高位水平，主要市场为东南亚和非洲。
海外供应链： 海外供应链秩序重构，预计新的平衡建立将修复国内外锑价差，伴随出口逐步放开，国内供应可能再次紧张。

3. 库存与供给

库存数据： 截至2月底国内锑锭和氧化锑库存同比大幅下降，过去60/90天库存降幅显著。
原料短缺： 国内矿山进口量下滑，部分冶炼厂原料紧缺推高锑价。
海外供应： 俄罗斯金锑矿产量下滑，预期2025年金锑矿进口大幅下降，加剧市场供需失衡。

4. 投资建议

看涨趋势： 锑价有望触底回升，原因包括双重需求驱动、进口下降导致供给收缩。
推荐股票： 华锡有色（锡、锑价格提振预期），湖南黄金（金、锑双轮驱动）。
风险因素： 新矿投放超出预期、需求不足、阻燃剂替代等。

以上内容的分析旨在帮助理解锑行业的市场动态和投资机会，请注意投资决策需要结合自身情况综合评估。