互联网传媒行业2021年度投资策略报告：技术、人口变迁引领行业变革，内容为王深抓变现-20201218-万联证券-51页_4mb

互联网传媒行业2021年度投资策略报告总结

核心内容

互联网传媒行业具备科技与消费双重属性，当前发展的主逻辑为技术驱动下的流量代际更替与Z世代成为消费中坚力量。随着4G流量红利接近尾声，5G技术的推进为行业带来新的机遇。同时，Z世代的崛起促使内容偏好与获取方式发生变化，推动行业向内容精品化转型。在这一背景下，行业需通过提升ARPU值与深化IP变现来实现更好的变现能力。此外，后疫情时代，行业将关注顺周期复苏，特别是院线与梯媒的复苏潜力。

主要观点

1. 估值吸引力再现，风险释放充分

   • 传媒行业自2014年经历扩张与消化期后，当前估值已低于5年均值，具备投资吸引力。
   • 行业风险已充分释放，政策优化与融资边际放宽为板块中长期发展带来积极影响。

2. 4G红利尾声，5G机遇待挖掘

   • 移动互联网应用渗透率接近自然极限，行业进入精耕细作阶段。
   • 5G技术将推动云游戏、云XR、超高清视频等新兴领域发展，尤其关注2021年体育赛事带来的催化作用。

3. Z世代引领内容消费变革

   • Z世代将成为文化娱乐消费的主力军，其消费潜力和偏好促使行业向精品内容倾斜。
   • 游戏和在线视频内容需迎合Z世代的喜好，如高品质内容、偶像参与、古风题材等。

4. 文化变现潜力巨大

   • IP变现方式不断拓展，如“盲盒”潮玩、内容电商等，为行业提供多元盈利路径。
   • 深度运营历史文化IP具有广阔开发空间，推荐光线传媒等具备IP运营能力的公司。

5. 后疫情时代，关注顺周期复苏

   • 疫情加速长尾影院出清，提升头部院线集中度与运营效率。
   • 梯媒因线下品牌优势恢复快于全媒介，具备较强增长潜力，推荐分众传媒。

关键信息

投资建议

行业趋势

• 流量红利：4G红利接近尾声，行业进入存量竞争阶段。
• ARPU提升：内容精品化成为提升用户付费意愿与ARPU值的关键。
• IP变现：IP游戏占比高但效果减弱，内容创新与差异化成为突围关键。
• 短视频与直播电商：短视频MAU趋稳，直播电商成为新增长点。
• 影视内容：政策调控下，剧集制作数量下降，内容质量提升，短剧成为新方向。
• 5G应用：云游戏、超高清视频、大屏端价值回归，但需时间推动爆发。

风险提示

• 行业政策监管风险
• 消费端需求变动风险
• 技术演进受阻风险
• 版权侵害风险

投资逻辑

• 内容为王：在流量见顶背景下，内容质量与精品化是提升变现能力的核心。
• Z世代主导：其消费习惯与偏好推动行业向年轻化、高品质内容方向发展。
• 政策优化：监管趋严后已进入消化期，政策优化提升行业基本面。
• 技术驱动：5G、云游戏、超高清视频等技术推动行业创新与增长。
• 顺周期复苏：疫情后，行业逐步恢复，关注广告与影视板块的复苏机会。

结论

2021年互联网传媒行业将深度聚焦内容精品化与Z世代需求，在技术演进与政策优化背景下，行业进入高质量发展阶段。投资重点应放在具备优质内容、IP运营能力、技术储备与市场拓展潜力的公司，如新媒股份、分众传媒、芒果超媒、光线传媒、完美世界等，同时需关注行业政策风险与技术演进的不确定性。