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锌产业周报2025/05/12总结

核心观点

1. 利多因素：

   • 国内社会库存降至833万吨，结束增库周期，进入去库阶段，供应偏紧支撑价格。
   • 现货升水维持高位（上海基差480元/吨），现货端紧张格局抑制锌价下行空间。

2. 利空因素：

   • 锌矿进口量增加，加工费上涨推动冶炼利润修复，炼厂产量提升，供应端压力增大。
   • 下游需求受传统淡季影响减弱，出口订单受关税政策限制，需求支撑力度下降。

3. 交易咨询观点：

   • 国内锌市基本面支撑有限，供应增长与淡季需求博弈，短期或维持震荡走势。

市场动态

• 期货与现货价格：LME锌价与SHFE锌价均呈现波动，短期价格因供需矛盾未明显下行。
• 库存变化：
  • 国内社会库存及交易所库存（LME和SHFE）季节性下降，但需关注LME锌库存是否持续减少。
  • 镀锌板卷周度库存低于季节性水平，但出口净出口量季节性波动可能影响库存趋势。
• 加工费与利润：
  • SMM进口锌精矿加工费回升，国产加工费亦同步上涨，冶炼利润改善。
  • 精炼锌企业生产利润与加工费呈现正相关，反映行业盈利能力提升。

供需与季节性分析

• 锌精矿原料库存天数季节性波动，需关注库存周期对供应的影响。
• 锌锭月度产量与进口量季节性叠加，可能对市场供应产生压力。
• 房地产开发投资及基建固定资产投资（不含农户）累计同比波动，对下游需求形成不确定性。

市场情绪与出口

• 镀锌板卷市场情绪指数周度波动，显示市场对需求预期分化。
• 净出口季节性波动（如彩涂板、氧化锌等），与出口关税政策相关，需关注政策变化对需求的直接影响。

结论
当前锌市呈现供需博弈局面，短期价格可能震荡运行。国内库存下降与现货升水支撑价格，但锌矿进口增加及需求淡季限制下行空间。需关注加工费走势、出口政策及基建投资对市场的影响，同时警惕库存变化与季节性因素对价格的潜在冲击。