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报告摘要

兴业观点总结

核心内容概述

本报告总结了2015年初各行业的投资观点与策略，涵盖港股、转债、TMT、化工、房地产、食品饮料、建筑建材等多个领域，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 港股市场策略

外资有望归来：随着欧洲央行推出大规模宽松政策，美元兑港币升值，港股具备流动性优势，短期弹性高于A股。
H股相对吸引力提升：恒生AH溢价指数收窄，H股补涨行情有望继续，尤其金融与能源股估值较低，具备安全边际。
投资策略：顺势而为，关注成长性高、估值比A股有优势的高贝塔组合，如金融、工业和部分科技股。
投资机会：
- 海外配置型基金关注低估值高分红高折价组合；
- 内资关注成长性好、估值有优势的行业；
- 逆向投资者可布局能源股，博弈油价反弹。

2. 转债市场分析

赎回时点对估值的影响：高估值转债如同仁转债主动消化估值，而低估值转债则未明显提估值，显示市场对赎回期权的预期。
整体趋势：转债估值已基本反映筹码稀缺性，后续更多依赖正股表现，短期以波段操作为主。
操作建议：
- 中行、工行面临短期转股压力，建议适时退出；
- 石化、同仁、长青等面临赎回，可考虑逢高兑现收益。

3. 中小盘与交运行业

交运板块：航空景气环比上升，裸客公里收益实际同比转正，估值安全，具备长期增长潜力。推荐南方航空、中国国航、东方航空、海南航空等。
中小盘走势：大盘延续宽幅震荡，中小盘估值切换成为关注重点。中小板和创业板指数上涨，建议关注估值切换机会。

4. 化工行业

诺普信：推出员工持股计划，完善激励机制，提升员工积极性。公司积极拓展渠道与产品，长期成长可期。维持“买入”评级。
华鲁恒升：业绩预增，主要受益于醋酸业务盈利提升与产业链拓展。预计2015年尿素业务盈利能力有望延续，维持“买入”评级。
联化科技：2014年业绩增长，盈利能力稳中有升。公司处于二次腾飞阶段，预计未来三年EPS分别为0.66、0.83、1.08元，维持“买入”评级。
行业趋势：国际油价下跌带动C3产业链产品价格上涨，建议关注受益于油价下跌的子行业及土地流转加速带来的复合肥与农药制剂龙头企业。

5. TMT行业

卫宁软件：与阿里健康战略合作，推动移动互联网时代的健康管理模式，提升行业影响力。预计公司未来三年EPS分别为0.60、0.90、1.20元，维持“增持”评级。
金固股份：特维轮发展火热，成为轮胎电商第二。公司计划推出自有APP，拓展汽车后市场服务，建议“增持”。

6. 建筑建材行业

建材行业：本周整体涨幅较小，但部分个股如海螺、建研、玻纤产业链表现突出。建议关注地方国企改革及转型预期。
房地产行业：国兴地产上调定增价格，显示大股东对公司信心。建议关注其未来项目开发及资金周转能力提升，给予“增持”评级。
PPP模式：成为新型城镇化融资的重要方式，建筑企业有望受益于政策支持与项目拓展，建议关注具备PPP项目经验的央企及地方国企。

7. 食品饮料行业

行业低迷：Q4基金配置创新低，消费板块整体表现不佳，尤其是白酒板块跌幅较大。
投资建议：关注双汇、伊利、光明乳业等龙头企业，维持“推荐”评级。
风险提示：消费景气尚未出现明显回升，需关注后续政策及市场变化。

行业投资评级汇总

研究员	报告名称	行业	投资评级
熊正寰	每周观点:从小米进军家装产业说开去,渠道革新进行时	轻工制造	推荐
阎常铭	上调定增价格彰显大股东对上市公司的信心——国兴地产公告点评	房地产	增持
翁渕	外资有望归来，港股仍可积极找机会	港股	推荐
钱佳佳	【兴业建材】周报（20150106-20150112）	建筑材料	推荐
钱佳佳	【兴业建材】周报（20150120-20150126）	建筑材料	推荐
黄茂	Q4基金配置创新低业绩预告显示消费仍低迷	食品饮料	推荐
左大勇	转债赎回时点估值变化分析	宏观	中性
张英娟	卫宁软件（300253）：开启真正移动互联网时代健康管理模式	TMT	增持
许炎	金固股份调研报告	TMT	增持
孙佳丽	诺普信（002215）：推出员工持股计划，健全激励约束机制	化工	买入
孙佳丽	华鲁恒升（600426）业绩预增公告点评	化工	买入
唐婕	联化科技（002250）	化工	买入
张晓云	【兴业交运】航空景气环比继续攀升，裸客公里收益实际同比转正	交运	推荐

风险提示

港股市场：需关注国际资本流动及市场情绪波动。
转债市场：赎回公告后溢价率可能快速收敛，需注意估值变化。
中小盘市场：短期注意调整风险，关注业绩预告与估值切换。
化工行业：下游需求不及预期、农资平台建设进度慢于预期。
TMT行业：移动互联网业务低于预期。
建筑建材行业：政府信用风险、政策推进力度。
房地产行业：增发计划实施不及预期。
食品饮料行业：消费景气低迷，需关注行业复苏信号。

新股发行信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
603799	华友钴业	9100.00	4.77
603698	航天工程	8230.00	12.52
603558	N健盛	2000.00	19.25
603899	N晨光	6000.00	13.15
002734	N利民	2500.00	10.69
603611	诺力股份	2000.00	18.37

投资建议总结

港股：积极寻找机会，关注金融、工业及部分科技股。
转债：关注估值消化及正股表现，建议波段操作或持有。
中小盘：关注估值切换及业绩超预期公司，如航空、医药、互联网等。
化工：关注诺普信、华鲁恒升、联化科技等，受益于油价下跌与产业链拓展。
TMT：卫宁软件与阿里健康合作，金固股份布局汽车后市场，建议增持。
建筑建材：关注国企改革及玻纤产业链，建议买入长海股份、中国玻纤等。
房地产：国兴地产具备高安全边际，建议增持。
食品饮料：关注双汇、伊利等龙头企业，维持“推荐”评级。

投资策略总结

顺势而为：把握市场趋势，如港股反弹、转债波段操作、中小盘估值切换。
聚焦成长：关注高贝塔品种，如航空、医药、互联网等。
关注改革：地方国企改革、PPP模式等政策红利。
优化配置：结合基金持仓与市场情绪，合理配置资产。

总结

2015年初，兴业证券对各行业进行了全面分析，认为港股有望受益于外资回归与流动性宽松，而转债市场受赎回影响，需关注估值变化。中小盘板块整体表现优于大盘，尤其关注航空、医药、互联网等成长性行业。化工、TMT、建筑建材等行业在政策与市场趋势下具备增长潜力，建议关注具备政策红利与业绩增长预期的个股。房地产行业在大股东支持下具备一定投资价值，但需关注增发进度。食品饮料行业整体低迷，但龙头企业仍具潜力。整体投资策略偏向顺势而为与估值切换，建议投资者根据市场变化灵活调整仓位。

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