20230206-中财期货-鸡蛋投资策略月报_淡季不淡_下降空间有限_8页_1mb

鸡蛋市场分析总结

核心内容

2023年2月，鸡蛋市场整体呈现“淡季不淡”的特点，尽管需求进入传统淡季，但供应端的收紧对价格形成支撑，导致蛋价下降空间有限。鸡蛋主力合约2305在当月上涨2.73%，收盘价为4440点，反映出市场对后续供应的担忧。

主要观点

• 供应端：12月蛋鸡存栏和补栏环比均下降，淘鸡日龄持续降低，鸡蛋供给趋紧。春节后由于经销商停收，市场以消化库存为主，但生产环节库存压力不大，预计节后蛋价不会大幅下跌。
• 需求端：春节后市场需求回归常态，终端补货以消化库存为主，短期内需求较弱，但随着企业复工复产和高校开学，需求有望逐步回升。
• 期货表现：鸡蛋2305合约表现偏强，受春节前开年价好于预期的影响，近月合约提振远月合约。2303合约涨幅低于现货，期货贴水现象明显。
• 行业数据：全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比持平但同比下降2.25%。蛋鸡苗补栏持续减少，预计未来3-5月新增产能有限，供应压力不大。
• 成本与利润：饲料成本偏高，对养殖户补栏情绪形成压制。蛋鸡养殖利润有所下降，处于盈亏附近，行业利润面临一定压力。
• 技术面分析：2305合约月K线收小阳线，处于5月均线之上，MACD红柱收敛，显示市场偏强运行。期货升幅强于现货，基差走弱。

关键信息

• 现货价格：截至1月31日，全国鸡蛋现货均价为4.40元/斤，环比下跌2.5%。
• 淘汰鸡价格：1月31日淘汰鸡价格为4.65元/斤，环比上涨。
• 库存情况：1月26日当周全国鸡蛋生产环节库存为2.31天，显示库存压力较小。
• 期货走势：2303合约收盘价为4302点，环比上涨；2305合约收盘价为4440点，环比上涨。2303-2305价差由-305扩大至-138。
• 季节性规律：鸡蛋价格在2月通常震荡调整，因供应压力不大而需求转弱。

操作建议

• 策略推荐：建议05合约前期多单继续持有，因供应趋紧、需求逐步恢复，蛋价有望维持偏强走势。

风险提示

1. 饲料价格波动：饲料成本的大幅上涨可能对养殖户补栏情绪产生压制，影响供应。
2. 餐饮消费反弹：若餐饮消费超预期反弹，可能带动需求回升，从而支撑蛋价。

后期预测

• 未来需持续关注12月及1月鸡苗补栏情况，若补栏持续低迷，供应压力将维持低位。
• 随着春节后市场逐步消化库存，蛋价将进入震荡调整阶段，短期反弹可能有限，但整体下行空间较小。

附：主要指标走势概览

• 期价结构：图3显示鸡蛋期价结构趋势。
• 蛋鸡苗价格：图4显示蛋鸡苗价格走势。
• 配合料均价：图5显示蛋鸡配合料均价变化。
• 养殖利润：图6显示养殖利润走势。
• 产区价格：图7显示山东产区鸡蛋价格变化。
• 基差走势：图8显示鸡蛋主力合约基差变化。
• 淘汰鸡价格：图9显示淘汰鸡价格走势。
• 在产存栏：图10显示在产蛋鸡存栏变化。
• 存栏与价格比：图11显示存栏与价格比关系。
• 季节性规律：图12显示鸡蛋价格的季节性规律。

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部
撰写单位：中财期货农产品组
撰写人：王庆文（F0284612 Z0010549）
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