> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油情绪持续外溢，警惕焦煤价格阶段性脉冲可能 ## 核心内容 本周，焦煤与焦炭期货价格震荡走高，主要受到原油价格高位波动及市场情绪外溢的影响。尽管基本面仍偏宽松，但能源属性的增强可能带来短期价格的阶段性上涨。 ## 主要观点 - **焦煤价格**：上周焦煤加权指数周度涨幅为 $+5.28\%$，达到1263元/吨，升水盘面85元/吨。价格在1100元/吨附近获得支撑，但面临1250元/吨的长期下跌趋势线压力。 - **焦炭价格**：上周焦炭加权指数周度涨幅为 $+2.79\%$，达到1725.5元/吨，贴水盘面12元/吨。价格维持区间震荡，短期关注1600-1650元/吨支撑及1800-1850元/吨压力。 - **市场情绪**：美伊冲突持续引发原油价格波动，带动商品市场整体情绪偏向多头，资金兴趣浓厚，可能推动焦煤短期反弹。 - **持仓情况**：焦煤主力合约持仓处于过去六年同期高位，4月、6月合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力。焦炭持仓相对较低。 - **库存变化**：焦煤总库存环比上升13.24万吨，其中独立焦化厂库存增加显著，而钢厂库存小幅上升。焦炭总库存环比下降0.31万吨，独立焦化厂库存减少明显，钢厂库存增加。 - **供需结构**：焦煤即期供应环比季节性回升，需求边际宽松；焦炭供需结构同样偏宽松，但需关注两会后铁水恢复情况。 ## 关键信息 ### 期现市场 - **焦煤现货价格**：山西低硫主焦报价1455.9元/吨，环比-20.1元/吨；山西中硫主焦报价1280元/吨，环比+30元/吨；乌不浪蒙5#精煤报价1175元/吨，环比持稳。 - **焦炭现货价格**：日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳；吕梁准一级干熄焦报价1495元/吨，环比持稳。 - **基差情况**：焦煤升水盘面85元/吨，焦炭贴水盘面12元/吨；焦煤与焦炭的价差结构显示近月低、远月高（Contango）。 - **进口情况**：澳煤进口利润为-265元/吨，进口窗口关闭；蒙煤通关量维持历史高位，达17.53万吨/日；俄、加焦煤进口同比增加。 ### 持仓及品种比价 - **焦煤持仓**：焦煤单边总持仓59.93万手，环比下降8.3万手，但仍处高位；焦炭单边持仓4.21万手，环比略有下降。 - **比值分析**：焦煤与铁矿比值（JM/I）维持低位，焦煤估值相对铁矿偏低；焦炭与铁矿比值（J/I）同样处于低位，焦炭估值偏弱。 ### 供给及需求 - **国内产量**：样本矿山精煤日均产量77.7万吨，环比+2.92万吨；洗煤厂精煤日均产量23.08万吨，环比+3.18万吨。 - **焦炭产量**：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.90万吨，环比-0.04万吨；独立焦化厂焦化利润-3元/吨，环比-20元/吨。 - **铁水产量**：247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比-6.39万吨；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03pct。 - **表观消费量**：五大材表观消费量798.08万吨，环比+106.73万吨，同比-85.78万吨。 - **库存变化**： - 焦煤总库存2292.29万吨，环比+13.24万吨。 - 焦炭总库存984.36万吨，环比-0.31万吨。 ### 风险提示 - 短期需警惕市场情绪外溢导致的焦煤价格阶段性脉冲。 - 虽然当前基本面偏宽松，但库存结构仍制约需求，短期内需关注下游补库情况。 - 若出现安全生产升级等突发情况，可能加剧价格波动。 ## 总结 综上，当前焦煤与焦炭价格受原油情绪及市场资金推动而上涨，但基本面仍偏宽松。短期价格波动需关注库存变化及市场情绪，中长期则需等待消费旺季与经济回暖带来的需求提升。