20260314-五矿期货-双焦周报_原油情绪持续外溢_警惕能源属性加持下焦煤价格的阶段性脉冲可能_49页_4mb

原油情绪持续外溢，警惕焦煤价格阶段性脉冲可能

核心内容

本周，焦煤与焦炭期货价格震荡走高，主要受到原油价格高位波动及市场情绪外溢的影响。尽管基本面仍偏宽松，但能源属性的增强可能带来短期价格的阶段性上涨。

主要观点

• 焦煤价格：上周焦煤加权指数周度涨幅为 $+5.28%$，达到1263元/吨，升水盘面85元/吨。价格在1100元/吨附近获得支撑，但面临1250元/吨的长期下跌趋势线压力。
• 焦炭价格：上周焦炭加权指数周度涨幅为 $+2.79%$，达到1725.5元/吨，贴水盘面12元/吨。价格维持区间震荡，短期关注1600-1650元/吨支撑及1800-1850元/吨压力。
• 市场情绪：美伊冲突持续引发原油价格波动，带动商品市场整体情绪偏向多头，资金兴趣浓厚，可能推动焦煤短期反弹。
• 持仓情况：焦煤主力合约持仓处于过去六年同期高位，4月、6月合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力。焦炭持仓相对较低。
• 库存变化：焦煤总库存环比上升13.24万吨，其中独立焦化厂库存增加显著，而钢厂库存小幅上升。焦炭总库存环比下降0.31万吨，独立焦化厂库存减少明显，钢厂库存增加。
• 供需结构：焦煤即期供应环比季节性回升，需求边际宽松；焦炭供需结构同样偏宽松，但需关注两会后铁水恢复情况。

关键信息

期现市场

• 焦煤现货价格：山西低硫主焦报价1455.9元/吨，环比-20.1元/吨；山西中硫主焦报价1280元/吨，环比+30元/吨；乌不浪蒙5#精煤报价1175元/吨，环比持稳。
• 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳；吕梁准一级干熄焦报价1495元/吨，环比持稳。
• 基差情况：焦煤升水盘面85元/吨，焦炭贴水盘面12元/吨；焦煤与焦炭的价差结构显示近月低、远月高（Contango）。
• 进口情况：澳煤进口利润为-265元/吨，进口窗口关闭；蒙煤通关量维持历史高位，达17.53万吨/日；俄、加焦煤进口同比增加。

持仓及品种比价

• 焦煤持仓：焦煤单边总持仓59.93万手，环比下降8.3万手，但仍处高位；焦炭单边持仓4.21万手，环比略有下降。
• 比值分析：焦煤与铁矿比值（JM/I）维持低位，焦煤估值相对铁矿偏低；焦炭与铁矿比值（J/I）同样处于低位，焦炭估值偏弱。

供给及需求

• 国内产量：样本矿山精煤日均产量77.7万吨，环比+2.92万吨；洗煤厂精煤日均产量23.08万吨，环比+3.18万吨。
• 焦炭产量：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.90万吨，环比-0.04万吨；独立焦化厂焦化利润-3元/吨，环比-20元/吨。
• 铁水产量：247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比-6.39万吨；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03pct。
• 表观消费量：五大材表观消费量798.08万吨，环比+106.73万吨，同比-85.78万吨。
• 库存变化：
  • 焦煤总库存2292.29万吨，环比+13.24万吨。
  • 焦炭总库存984.36万吨，环比-0.31万吨。

风险提示

• 短期需警惕市场情绪外溢导致的焦煤价格阶段性脉冲。
• 虽然当前基本面偏宽松，但库存结构仍制约需求，短期内需关注下游补库情况。
• 若出现安全生产升级等突发情况，可能加剧价格波动。

总结

综上，当前焦煤与焦炭价格受原油情绪及市场资金推动而上涨，但基本面仍偏宽松。短期价格波动需关注库存变化及市场情绪，中长期则需等待消费旺季与经济回暖带来的需求提升。