> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源属性加持下焦煤价格存在阶段性脉冲可能，短线操作或观望 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月19日至20日期间焦煤及焦炭的市场表现，结合供需、库存、期现价格、持仓变化及比价关系，评估了短期及中长期价格走势，并给出了相应的策略建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 周度价格走势 - **焦煤**：上周盘面价格震荡，周度涨幅为5元/吨（+0.41%）。价格维持在1200元/吨附近，估值偏高，且存在“烂仓单”风险。 - **焦炭**：上周价格也震荡，周度涨幅为9元/吨（+0.51%）。价格同样在1600元/吨-1850元/吨区间内波动。 ### 期现市场 - **现货价格**： - 山西低硫主焦报价1464.9元/吨，环比+9元/吨，现货折盘面仓单价为1272.5元/吨，升水盘面101.5元/吨。 - 山西中硫主焦报价1320元/吨，环比+40元/吨，现货折盘面仓单价为1304.5元/吨，升水盘面133.5元/吨。 - 乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1240元/吨，环比+30元/吨，现货折盘面仓单价为1215元/吨，贴水盘面44元/吨。 - 日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，贴水盘面15元/吨。 - 吕梁准一级干熄焦报价1495元/吨，持稳，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面30元/吨。 - **基差情况**： - 焦煤主力合约升水101.5元/吨，环比+14.5元/吨。 - 焦炭主力合约贴水15元/吨，环比-3元/吨。 - **价差结构**： - 焦煤5-9价差为-116元/吨，环比-17元/吨，维持Contango结构。 - 焦炭5-9价差为-75元/吨，环比-0.5元/吨，同样维持Contango结构。 ### 持仓及品种比价 - **焦煤持仓**：当前焦煤主力合约持仓处于过去六年历史同期高位，6月合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力。 - **焦炭持仓**：焦炭持仓环比微降，但整体仍处于相对高位。 - **品种比价**： - 焦煤/铁矿（JM/I）比值维持在历史低位，焦煤估值相对铁矿偏低。 - 焦炭/铁矿（J/I）比值同样处于历史低位，焦炭估值偏弱。 ### 供给及需求 - **国内产量**： - 煤矿（523家样本矿山）日均产量79.81万吨，环比+2.11万吨，继续复产。 - 洗煤厂（314家样本）日均产量24.31万吨，环比+1.23万吨，产量回升。 - **焦炭产量**： - 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量111.55万吨，环比+0.65万吨，产量回升。 - **需求端**： - 钢厂盈利率为42.42%，环比+1.29pct，显示钢厂盈利能力增强。 - 铁水产量为228.15万吨，环比+6.95万吨，显示铁水恢复。 - **供需结构**： - 焦煤即期供应偏宽松，全国日均供应157.7万吨，需求折算为150.03万吨（焦炭）和147.29万吨（铁水）。 - 焦炭供需结构也偏宽松，铁水折焦炭日均需求约109.51万吨，需关注铁水恢复进度。 ### 库存情况 - **焦煤库存**： - 总库存环比+5.71万吨，其中独立焦化厂库存+35.6万吨，其他库存略有下降。 - 五大材表观消费量868.48万吨，环比+70.4万吨，同比-38.47万吨。 - **焦炭库存**： - 总库存环比-2.82万吨，独立焦化厂库存-6.2万吨，钢厂库存+0.63万吨，港口库存+2.75万吨。 - 库存开始季节性去化，但整体仍高于去年同期。 --- ## 市场展望与策略建议 ### 短期展望 - **价格波动**：受中东局势及原油高位影响，市场情绪偏向滞胀与衰退交易，焦煤价格存在阶段性脉冲可能，但整体下行压力较大。 - **多空因素**：原油高企支撑焦煤能源属性，但宏观衰退预期压制市场情绪，价格或出现大幅回调。 - **操作建议**：短期建议多头方向操作或观望，因基本面支撑不足，且存在高波动风险。 ### 中长期展望 - **趋势判断**：中长期仍看好焦煤价格，但需等待6-10月间可能的市场反弹。 - **资金流动**：黑色板块在宏观情绪低迷中相对抗跌，前期多配有色空配黑色资金的撤退可能对焦煤形成支撑。 --- ## 总结 - **价格驱动**：能源属性支撑与宏观交易逻辑共同作用，导致焦煤价格震荡。 - **供需关系**：短期供需偏宽松，但铁水恢复速度影响需求变化。 - **库存变化**：焦煤库存微增，焦炭库存小幅减少，但整体仍偏高。 - **持仓风险**：焦煤主力合约持仓偏高，需警惕“烂仓单”风险。 - **操作策略**：短期建议观望，中长期仍保持乐观，但需关注6-10月时间节点。 --- **注**：以上分析基于市场数据与逻辑推导，不构成具体交易建议。