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报告摘要

CMS(HK) 招商证券(香港) - Morning Express 总结

核心内容

该报告是招商证券(香港)于2016年9月1日发布的晨讯，主要聚焦于中国内地及香港地区的股票市场分析、行业动态、公司财务表现及投资建议。

主要观点

NCI（1336 HK）表现分析
- 2016年上半年净利润同比下降50%至33亿元人民币，与预期一致。
- 净保费价值（NBV）同比增长18%，低于预期的32%，主要由于代理渠道的利润率低于预期。
- 2017年预期市净率（P/EV）为0.61倍，低于行业平均水平25%，长期来看估值具有吸引力。
- 建议维持“买入”评级，但需关注管理方面提升NB利润率的问题。
市场表现
- 恒生指数（HSI）下跌0.17%，恒生中国企业指数（HSCEI）下跌0.58%，恒生中国内地股市指数（CSI 300）上涨0.48%。
- 香港股市整体表现分化，部分板块如金融指数上涨，而其他如公用事业指数下跌。
全球经济与市场数据
- 布伦特原油价格下跌3.53%，COMEX黄金价格下跌0.36%，LME铝价下跌0.92%。
- 人民币对美元汇率稳定，美元对港币汇率稳定，美元对欧元汇率微升。
投资建议与市场展望
- 由于9月加息预期上升及中国经济在第四季度的压力，保险公司未来增长存在不确定性。
- 建议在短期内锁定利润，预计12月之后会有更好的买入机会。
- 保留“买入”建议，但投资目标价（TP）和估值（P/EV）正在评估中。

关键信息

NCI（1336 HK）
- 1H16净利润：RMB3.3bn，同比下降50%
- NBV：增长18%，低于预期
- 代理渠道数量下降6.5%，但定期保费增长37%
- 单一保费收入（bancassurance）下降30%，占比下降26个百分点
- ROI：年度化ROI增长至5.2%，但总ROI和综合ROI下降
市场数据
- 恒生指数：22976.88，下跌0.17%
- 恒生中国企业指数：9541.8，下跌0.58%
- 恒生中国内地股市指数：3327.79，上涨0.48%
- 恒生工业指数：13717.92，下跌0.92%
- 恒生地产指数：33164.95，下跌0.32%
投资建议列表
- Auto & Auto Parts
  - Brilliance China (1114 HK)：BUY，目标价HK$12.0，上涨35%
  - China ZhengTong Auto (1728 HK)：BUY，目标价HK$3.5，上涨30%
  - Geely Automobile (175 HK)：BUY，目标价HK$9.0，上涨45%
  - China Harmony Auto (3836 HK)：BUY，目标价HK$6.2，上涨50%
  - Fuyao Glass (3606 HK)：BUY，目标价HK$20.0，下跌2%
  - Minth Group (425 HK)：BUY，目标价HK$33.0，上涨12%
  - Zhongsheng Group (881 HK)：NEUTRAL，目标价HK$6.7，下跌6%
- Oil and Gas
  - Sinopec Oilfield Service (1033 HK)：NEUTRAL，目标价HK$1.4，下跌4%
  - China Oilfield Services (2883 HK)：SELL，目标价HK$4.6，下跌24%
  - CNOOC (883 HK)：BUY，目标价HK$12.8，上涨34%
  - Sinopec Kantons (934 HK)：BUY，目标价HK$5.14，上涨37%
- Property
  - China Resources Land (1109 HK)：BUY，目标价HK$24.8，上涨14%
  - Yuexiu Property (123 HK)：BUY，目标价HK$1.36，上涨15%
  - Yuzhou Property (1628 HK)：BUY，目标价HK$3.0，上涨11%
  - NEW WORLD DEV (17 HK)：BUY，目标价HK$11.3，上涨16%
  - Country Garden (2007 HK)：NEUTRAL，目标价HK$3.4，下跌14%
  - Agile Property (3383 HK)：BUY，目标价HK$4.6，上涨4%
  - Greentown China (3900 HK)：BUY，目标价HK$7.9，上涨25%
  - China Overseas Land (688 HK)：NEUTRAL，目标价HK$27.0，上涨5%
- Technology, Media & Telecom
  - China Telecom (728 HK)：NEUTRAL，目标价HK$4.13，上涨3%
  - China Unicom (762 HK)：BUY，目标价HK$11.86，上涨35%
  - China Mobile (941 HK)：BUY，目标价HK$112.0，上涨17%
- Hardware Technology
  - Cowell (1415 HK)：BUY，目标价HK$3.73，上涨34%
  - AAC Technologies (2018 HK)：BUY，目标价HK$72.0，下跌19%
  - Coolpad (2369 HK)：SELL，目标价HK$0.56，下跌62%
  - Sunny Optical (2382 HK)：BUY，目标价HK$30.0，下跌28%
  - TCL Comm (2618 HK)：NEUTRAL，目标价HK$4.96，下跌31%
- Pharmaceutical & Healthcare
  - 3SBio (1530 HK)：BUY，目标价HK$12.0，上涨52%
  - HEC Pharm (1558 HK)：BUY，目标价HK$20.0，上涨12%
  - Trad Chi Med (570 HK)：BUY，目标价HK$4.0，上涨1%
  - Sinco (6833 HK)：BUY，目标价US$149.0，上涨35%
  - China Medical System (867 HK)：BUY，目标价HK$14.0，上涨8%
  - China Biologic Products (CBPO US)：BUY，目标价US$149.0，上涨35%
- Bank
  - ICBC (1398 HK)：BUY，目标价HK$5.88，上涨19%
  - Minsheng (1988 HK)：SELL，目标价HK$5.98，下跌28%
  - Shengjing Bank (2066 HK)：NEUTRAL，目标价HK$8.65，上涨2%
  - BOCOM (3328 HK)：BUY，目标价HK$6.75，上涨13%
  - CQRCB (3618 HK)：BUY，目标价HK$5.26，上涨17%
  - BOC (3988 HK)：BUY，目标价HK$4.72，上涨35%
  - China Construction Bank (939 HK)：BUY，目标价HK$6.9，上涨19%
  - CITIC Bank (998 HK)：SELL，目标价HK$3.92，下跌23%
- Insurance
  - AIA (1299 HK)：BUY，目标价HK$56.0，上涨14%
  - NCI (1336 HK)：BUY，目标价HK$31.3，下跌1%
  - China Reinsurance (1508 HK)：NEUTRAL，目标价HK$1.93，上涨8%
  - Ping An insurance group (2318 HK)：BUY，目标价HK$41.3，上涨3%
  - PICC P&C (2328 HK)：BUY，目标价HK$15.39，上涨20%
  - CPIC (2601 HK)：BUY，目标价HK$33.2，上涨22%
  - China Life (2628 HK)：BUY，目标价HK$18.97，上涨2%
  - China Taiping (966 HK)：BUY，目标价HK$19.35，上涨24%
- Broker
  - GF Sec (1776 HK)：BUY，目标价HK$20.82，上涨23%
  - CITICS (6030 HK)：NEUTRAL，目标价HK$18.16，上涨5%
  - HTS (6837 HK)：BUY，目标价HK$18.07，上涨34%
- Environmental Protection
  - Canvest (1381 HK)：BUY，目标价HK$4.4，上涨23%
- Industrial Goods
  - TK group (2283 HK)：BUY，目标价HK$2.57，上涨27%
- Construction
  - China Rail Cons (1186 HK)：NEUTRAL，目标价HK$12.56，上涨32%
  - CCCC (1800 HK)：BUY，目标价HK$12.01，上涨42%
  - CMEC (1829 HK)：BUY，目标价HK$8.26，上涨75%
  - China State Construction (3311 HK)：BUY，目标价HK$15.28，上涨65%
- Gaming, Lodging & Leisure
  - Wynn Macau (1128 HK)：BUY，目标价HK$15.0，上涨39%
  - Paradise Ent (1180 HK)：BUY，目标价HK$1.7，上涨42%
  - Sands China (1928 HK)：NEUTRAL，目标价HK$27.2，下跌11%
  - IMAX China (1970 HK)：BUY，目标价HK$44.7，上涨2%
  - MGM China (2282 HK)：BUY，目标价HK$12.8，上涨7%
  - Galaxy Entertainment (27 HK)：BUY，目标价HK$30.8，上涨22%
  - SJM (880 HK)：SELL，目标价HK$3.9，下跌20%
  - China Lodging (HTHT US)：NEUTRAL，目标价US$40.0，下跌10%
  - Melco Crown (MPEL US)：NEUTRAL，目标价US$13.3，上涨2%
  - Summit Ascent (102 HK)：BUY，目标价HK$2.7，上涨48%

结论

招商证券(香港)对市场整体持谨慎乐观态度，认为NCI的长期估值具有吸引力，但短期内受加息预期和经济压力影响，建议投资者在市场回调时买入。同时，报告涵盖了多个行业的投资建议，涉及汽车、石油、房地产、科技、银行、保险等多个领域，显示出对市场多方面的关注与分析。

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