20251112-万联证券-中药Ⅱ行业跟踪报告_中药Q3_业绩持续承压_上市公司表现分化_18页_1mb

中药板块分析总结

核心观点

• 业绩承压分化：2025年三季度，中药板块业绩收入同比下降1.57%，净利润下降5.25%，上市企业表现分化明显。
• 股价波动：年初至11月5日，板块整体下跌0.19%，部分个股因政策和市场需求下滑影响业绩。

市场概况

• 医药板块表现：三季度股价优于前两个季度，但10月进入调整期。
• 政策影响：集采扩容、医保支付改革对行业利润和毛利率产生负面影响。

业绩回顾

• 收入端：

  • 收入同比增速-Q3：-1.57%
  • 环比增速：-6.15%

• 利润端：

  • 归母净利润同比增速-Q3：-5.25%
  • 环比增速：-29.32%

• 个股分化：

  • 收入同比正增长企业数：26家
  • 归母净利润同比正增长企业数：34家

• 电商平台表现：线上药店和血制品板块持续下滑，行业受制于消费低迷和医疗改革。

估值情况

• 估值水平：板块市盈率TTM为28.51，相对过去十年的百分位约79.63%，当前估值高于历史平均水平。

投资建议

• 重点方向：
  • OTC龙头：品牌护城河强，抗政策风险能力较强。
  • 成本控制与产业链一体化。
  • 创新中药：具备长期增长潜力的企业。

⚠️ 风险提示

• 销售终端需求低迷。
• 政策波动与采购风险。
• 行业库存周期延长风险。