20260421-国信证券-医药生物行业周报（26年第17周）_海内外医疗器械厂商第93届CMEF展会更新_19页_1mb
报告摘要
医药生物周报（26年第17周）总结
核心内容
本周医药生物板块整体表现弱于市场，生物医药板块下跌 $0.64%$，而化学制药上涨 $0.29%$。医药生物市盈率（TTM）为 $35.05x$，处于近5年历史估值的 $51.17%$ 分位数。
第93届CMEF展会反映了医疗器械行业向高端化、智能化、结构性升级和院内外协同深化发展的趋势。国内厂商正在从单一设备输出转向“设备+软件+数据+服务”的平台化布局，而海外龙头则强调围绕重大疾病诊疗路径构建系统化解决方案，并推进本土研发和制造。
主要观点
- AI赋能全流程：AI技术正在从辅助工具升级为产品平台底座，推动影像、检验、监护、手术和院外管理等环节实现一体化联动。
- 院外场景拓展：企业增长空间正由院内采购扩展至慢病管理、消费医疗和家庭健康等院外场景。
- 国产替代深化：在政策支持、技术迭代和本土产业链成熟的推动下，高端设备国产替代有望继续深化，具备平台化能力、临床价值和生态整合能力的企业更具竞争优势。
- 推荐关注企业：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等国产医疗器械龙头公司值得关注。
关键信息
展会动态
- 迈瑞医疗：推出“启元聚阵”概念，强化AI在重症、围术期、检验、妇产超声等场景的应用，展示多款创新产品。
- 联影医疗：宣布“联影外科”布局全面落成，展示微创外科整体解决方案，拓展院外健康管理产品。
- 鱼跃医疗：推出AI穿戴设备、智能呼吸机、AED等产品，推进“即时零售+专业服务”模式，并与高校合作加强研发。
- 可孚医疗：推出AI呼吸机、智能家庭健康设备等，强化家庭健康管理。
- GE医疗、西门子医疗、飞利浦：围绕重大疾病诊疗路径展示系统化解决方案，推动AI从辅助功能前移到平台底座。
市场表现
- 全部A股上涨 $2.35%$，沪深300上涨 $1.99%$，创业板指上涨 $6.65%$，生物医药板块整体下跌 $0.64%$。
- 医疗器械板块下跌 $1.16%$，医疗服务板块下跌 $3.39%$。
- 本周涨幅居前的A股个股包括昂利康（26.16%）、英诺特（20.43%）、麦澜德（18.75%）等。
- 本周跌幅居前的A股个股包括九安医疗（-18.76%）、华兰股份（-13.42%）、康芝药业（-10.12%）等。
估值情况
- 医药生物市盈率（TTM）为 $35.05x$，化学制药市盈率为 $45.32x$，生物制品市盈率为 $45.89x$，医疗服务市盈率为 $27.39x$，医疗器械市盈率为 $38.14x$，医药商业市盈率为 $19.66x$，中药市盈率为 $26.21x$。
投资策略
行业趋势
- AI赋能：AI将成为医疗器械产品平台底座，推动全流程能力提升。
- 院外场景：医疗器械增长空间将从院内向院外拓展，包括慢病管理、消费医疗和家庭健康。
- 国产替代：在政策、技术与产业链支持下，高端设备国产替代有望继续深化。
推荐标的
- 迈瑞医疗：作为国产医疗器械龙头，国际化布局成果显著，受益于国内医疗新基建和产品迭代升级。
- 联影医疗：致力于为全球客户提供高性能医学影像设备及解决方案，未来有望成长为全球影像设备龙头企业。
- 药明康德：作为开放式新药研发服务平台，全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。
- 新产业：在化学发光免疫分析领域占据龙头地位，拥有技术、生产和销售优势。
- 美好医疗：提供医疗器械组件及产品开发的全流程服务，已拓展至其他医疗器械产品组件和消费电子组件。
- 艾德生物：在肿瘤精准诊断领域占据领先地位，产品顺利出海，中长期发展空间广阔。
- 振德医疗：是中国领先的医疗护理与防护用品供应商，出口额稳居国内前三。
- 药康生物：专注于实验动物小鼠模型研发，近年来海外市场营收增速较快。
- 金域医学：基于自主研发和产学研一体化，盈利能力稳步提升。
- 爱尔眼科：是我国最大规模的眼科医疗机构，致力于引进国际一流的眼科技术与管理方法。
- 鱼跃医疗：是国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商。
- 益丰药房：通过内生扩张和并购策略，发展为国内领先的连锁药房企业。
- 大参林：近年来从“规模扩张”转向“质量提升”，持续推进门店网络优化策略。
风险提示
- 研发失败风险
- 商业化不及预期风险
- 地缘政治风险
- 政策超预期风险
附表：重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 子行业 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 医疗器械 | 1945 | 116.7, 81.4, 83.3, 94.3 | 16.7, 23.9, 23.4, 20.6 | 优于大市 |
| 688271.SH | 联影医疗 | 医疗器械 | 944 | 12.6, 18.9, 23.7, 27.7 | 74.8, 50.0, 39.8, 34.1 | 优于大市 |
| 603259.SH | 药明康德 | CXO | 3196 | 93.5, 191.5, 127.3, 145.1 | 34.2, 16.7, 25.1, 22.0 | 优于大市 |
| 300832.SZ | 新产业 | 医疗器械 | 364 | 18.3, 16.9, 20.0, 23.3 | 19.9, 21.5, 18.2, 15.6 | 优于大市 |
| 301363.SZ | 美好医疗 | 医疗器械 | 149 | 3.6, 3.5, 4.5, 5.8 | 41.0, 42.6, 33.1, 25.9 | 优于大市 |
| 300685.SZ | 艾德生物 | 医疗器械 | 92 | 2.5, 3.6, 3.8, 4.5 | 36.1, 25.5, 24.1, 20.4 | 优于大市 |
| 603301.SH | 振德医疗 | 医疗器械 | 244 | 3.9, 3.9, 5.0, 5.7 | 63.2, 62.5, 49.1, 42.6 | 优于大市 |
| 688046.SH | 药康生物 | 生命科学与工业上游 | 76 | 1.1, 1.4, 1.7, 1.9 | 69.6, 53.0, 46.1, 40.7 | 优于大市 |
| 603939.SH | 益丰药房 | 医药商业 | 278 | 15.3, 17.3, 20.1, 23.2 | 18.2, 16.1, 13.9, 12.0 | 优于大市 |
| 603233.SH | 大参林 | 医药商业 | 200 | 9.1, 12.1, 14.9, 18.0 | 21.8, 16.5, 13.4, 11.1 | 优于大市 |
| 9926.HK | 康方生物 | 生物药 | 1189 | -5.1, -11.1, 7.3, 17.9 | 162.8, 66.3, - | 优于大市 |
| 6990.HK | 科伦博泰生物 | 生物药 | 1059 | -2.7, -3.8, -3.0, 4.8 | 223.0, - | 优于大市 |
| 0013.HK | 和黄医药 | 化学制药 | 186 | 2.7, 4.6, 3.6, 6.1 | 68.4, 40.6, 51.0, 30.4 | 优于大市 |
| 2162.HK | 康诺亚-B | 生物药 | 207 | -5.2, -5.2, -5.8, 0.5 | 391.3, - | 优于大市 |
| 1530.HK | 三生制药 | 生物药 | 554 | 20.9, 84.8, 24.5, 26.6 | 26.5, 6.5, 22.6, 20.8 | 优于大市 |
| 1789.HK | 爱康医疗 | 医疗器械 | 69 | 2.7, 3.4, 4.0, 4.8 | 25.3, 20.4, 17.3, 14.4 | 优于大市 |
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