20230212-国金证券-医药健康行业研究_2月常规医药持续复苏_同时关注GLP-1相关产品研发进展_15页_1mb

医药健康行业研究总结

核心内容

医药健康行业在2023年2月呈现持续复苏态势，同时创新药研发进展显著，特别是GLP-1相关药物成为关注重点。行业整体预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上，维持“买入”评级。

主要观点

• 医药板块复苏：春节后，院内严肃医疗及消费医疗持续复苏，建议关注产品型公司订单与业绩的边际改善。
• 创新药进展：FDA批准Trodelvy用于治疗HR+/HER2-的不可切除或转移性乳腺癌；礼来GLP-1产品Tirzepatide在中国III期研究取得积极结果；恒瑞医药1类新药SHR-A1811拟纳入突破性疗法，用于HER2低表达的复发或转移性乳腺癌。
• GLP-1研发动态：华东医药司美格鲁肽专利无效申请处于上诉期，国内GLP-1创新药及生物类似药存在替代机会。
• 创新药投资逻辑：创新叠加复苏，创新药行情受医保谈判、全球创新进展等因素催化，创新产业链（CXO）有望迎来估值修复。
• 医药上游供应链：贴息政策重启，科学仪器国产替代拐点加速，试剂耗材领域持续放量，疫情受损业务逐步恢复。
• CXO板块表现：CXO板块整体下跌2.21%，但估值处于低水平，成长性确定，建议关注龙头企业底部布局机会。

关键信息

新冠专题更新

• 全球疫情反复，中国感染人数在2022年12月底达到历史高峰后迅速回落，死亡率显著低于以往。
• 美国主要变异株为XBB.1.5（74.7%）、BQ.1.1（15.3%）及BQ.1（5.1%）。
• 美国新冠药物分发量为66万人份，Paxlovid占比超90%。

药品板块

• 创新药进展：
  • 2月1日，Covis Pharma的阿地澳铵吸入粉雾剂和复方制剂申报上市。
  • 2月3日，FDA批准Trodelvy用于治疗HR+/HER2-的乳腺癌。
  • 2月6日，礼来Tirzepatide在中国III期研究取得积极结果。
  • 2月9日，海创药业启动II期临床试验评估其鼻喷雾剂HH-120治疗新冠病毒感染。
  • 2月10日，中国生物制药的TQB2103、辉瑞的托法替布缓释片等药物获得临床审批。

CXO板块

• 一周行情回顾：
  • CXO指数下跌2.21%，当前PE为34.05倍，处于低估值区间。
  • 诺泰生物、泰格医药、皓元医药等公司周涨跌幅分别为11.05%、3.62%、2.74%。
• 行业动态：
  • 药明康德参股公司Structure Therapeutics Inc.在美国上市。
  • 阳光诺和筹划发行股份及支付现金购买资产。
  • 金斯瑞生物科技认购完成，涉及Probio Cayman股权。

医药上游供应链板块

• 各子板块表现：
  • 原料药：周加权平均跌1.02%，仙琚制药涨幅最大（5.41%）。
  • 试剂耗材：周加权平均涨0.50%，蓝晓科技涨幅最高（7.50%）。
  • 制药装备：周加权平均涨3.44%，新华医疗涨幅最高（8.60%）。
  • 科学仪器：周加权平均跌0.62%，莱伯泰科涨幅最高（11.03%）。

创新药研发风险提示

• 新型变异株出现、临床试验进度、药物疗效及安全性、生产产能、政策监管、销售不及预期、医保谈判进度及价格、市场竞争加剧、汇率波动等风险。

投资建议

建议关注以下公司：华东医药、通化东宝、恒瑞医药、诺泰生物、药明康德等。

风险提示

• 新冠疫情风险：全球疫情发展存在不确定性，包括新型变异株和国内防疫政策变化。
• 创新药研发风险：研发失败、疗效不达预期、进度延迟等。
• 产品产能风险：创新药生产存在产能扩大不及预期的风险。
• 政策监管风险：国内外创新药研发与申报受严格监管，存在审批不及预期的风险。
• 订单及销售风险：新冠相关CDMO订单存在增加或更换供应商的不确定性。
• 医保谈判风险：创新药上市后面临医保谈判，存在纳入医保进度、价格及市场准入不及预期的风险。
• 市场竞争风险：同适应症及同靶点产品市场竞争加剧，影响销售。
• 汇率波动风险：中国原料药出口占比高，汇率波动可能影响利润。

总结

医药健康行业在2023年2月展现出复苏迹象，创新药研发进展显著，尤其是GLP-1相关药物成为投资热点。CXO板块作为创新药产业链核心，具备成长性，建议关注其估值修复机会。医药上游供应链板块受政策及市场需求推动，发展前景广阔。同时，需关注新冠相关研发及市场变化，以及政策、汇率等多重风险因素。