20231130-财通证券-汇洲智能-002122.SZ-Q3营收增速趋缓_布局数据预训练_重塑发展动能_4页_362kb

汇洲智能Q3业绩总结与未来展望

核心内容概览

汇洲智能在2023年第三季度实现了营业收入和归母净利润的显著增长，尽管营收增速有所放缓，但其在数据预训练领域的布局展现出长期发展的潜力。公司当前正处于从传统内容审核业务向AI大模型数据预训练业务的战略转型期，未来有望成为新的增长点。

主要观点

• Q3业绩表现：2023年Q1-Q3营业收入为6.29亿元，同比增长8.39%；归母净利润为1.25亿元，同比增长142.08%。其中Q3单季营业收入2.12亿元，同比增长2.87%；归母净利润0.34亿元，同比扭亏为盈，增长1.24亿元。
• 业务结构变化：机床业务仍是公司收入的主要来源，2023H1营收占比达92.02%，但公司正积极向高端化升级，开发适用于航空航天、海陆风电等行业的新型机床产品。数据预训练业务占比2.66%，处于探索转型阶段。
• 费用端优化：Q3销售费用率下降至3.42%，管理费用率下降至14.95%，研发费用率下降至2.13%，财务费用率下降至0.31%。费用端压力有所减小，有利于利润增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为8.86亿元、11.06亿元、13.72亿元，归母净利润分别为1.82亿元、2.66亿元、3.54亿元，对应PE分别为44.08倍、30.17倍、22.68倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 长期发展动能：公司前瞻性布局自动驾驶舱外数据预训练业务，自研EnableAI标注系统，支持多类型数据标注任务，未来有望成为公司长期发展的重要驱动力。

关键信息

营收与利润

• 2023年Q1-Q3营收：6.29亿元，同比增长8.39%。
• 2023年Q1-Q3归母净利润：1.25亿元，同比增长142.08%。
• 2023年Q3营收：2.12亿元，同比增长2.87%。
• 2023年Q3归母净利润：0.34亿元，同比增长137.82%。

费用结构

• 销售费用率：Q3为3.42%，同比下降0.95pct；Q1-Q3同比增加21.08%。
• 管理费用率：Q3为14.95%，同比下降5.12pct；Q1-Q3同比减少17.80%。
• 研发费用率：Q3为2.13%，同比下降4.14pct；Q1-Q3同比减少38.70%。
• 财务费用率：Q3为0.31%，同比下降2.82pct；Q1-Q3同比减少98.46%。

数据预训练布局

• 公司正在向AI大模型数据预训练领域转型，重点布局智能驾驶场景。
• 自研EnableAI标注系统，支持语音、2D/3D图像等多数据类型的标注任务。
• 德勤预测2027年预训练基础数据服务市场规模将达160亿元，其中自动驾驶场景占比75亿元，占52%。

财务预测

财务指标

风险提示

• 大模型产业与公司业务结合不及预期；
• 智能数据标注市场竞争加速；
• 智能标注平台落地不及预期。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 估值：公司未来三年PE持续下降，反映市场对其盈利能力提升的预期。

总结

汇洲智能在Q3实现营收和净利润的双增长，但营收增速有所放缓，主要依赖机床业务支撑。公司正在积极布局数据预训练领域，特别是智能驾驶场景，未来有望成为新的增长引擎。费用端压力减小，管理费用和财务费用显著下降，有助于利润增长。盈利预测显示公司未来三年营收和净利润持续增长，估值逐步下降，反映市场对其长期发展动能的认可。尽管存在一定的市场风险，但公司战略转型和业务拓展仍具有积极前景。