> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 假期开工稳定厂家小幅累库 # ——铁合金周报20260224 中原期货 CENTRAL CHINA FUTURES CO., LTD 研究咨询部 ：彭博涵 联系方式 : 0371-58630083 电子邮箱：pengbh_qh@ccnew.com 执业证书编号 :F3076814 投资咨询编号 :Z0016415 # 01 # 硅铁 # 本期观点 <table><tr><td>品种</td><td>主要逻辑</td><td>策略建议</td><td>风险点</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>供应：长假期间产量平稳。需求：成材产量小增。库存：厂家库存压力不大。成本：兰炭小跌15元/吨。基差：盘面小幅贴水。总结：春节长假期间，硅铁价格持稳，供应端厂家开工波动不大，节后西北部分厂家仍有复产增产预期。库存端受假期因素发运减量，厂家被动产生一定库存，但出库压力整体不大，需求端节后钢厂未完全复工，刚需清淡、市场成交低迷。合金市场基本面变化不大，多数厂家对节后持观望为主，展望后市，预计合金自身仍缺乏驱动，重点关注宏观及黑色系及煤焦成本端对合金市场的多重博弈及对行情的间接驱动。</td><td>短期震荡运行，节前轻仓操作。</td><td>反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性</td></tr></table> # 供应：春节期间开工稳定 硅铁周产量：万吨 硅铁周消费量：万吨 数据来源：Mysteel 中原期货 - 136家独立硅铁企业周产量9.8万吨（环比-，同比-13%） 2025年1月硅铁产量43.7万吨（环比 $-3.8\%$ ，同比 $-7.3\%$ ） # 需求：成材产量基本持稳 硅锰周产量：万吨 五大材产量：万吨 数据来源：Mysteel 中原期货 - 硅铁五大材消费量1.78万吨（环比+1.96%，同比-4.9%） - 五大材周产量804.7万吨（环比+1.35%，同比-3.7%） 硅铁厂家库存：万吨 钢厂库存天数：硅铁 数据来源：Mysteel 中原期货 - 企业库存：7.15万吨（环比+19.3%，同比-7%） - 钢厂库存：1月库存天数17.52天（环比+2.11天，同比+0.87天） 兰炭小料：陕西 兰炭周度成本利润：元/吨 铁合金电价：元/度 氧化铁皮 $70 \%$ Fe：邯郸 # 成本：厂家维持亏损 <table><tr><td>原料</td><td>地区</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/6</td><td>周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="4">电价</td><td>青海</td><td>0.445</td><td>0.435</td><td>0.01</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>0.39</td><td>0.39</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>0.3875</td><td>0.3875</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>0.415</td><td>0.415</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>兰炭小料</td><td>神木</td><td>755</td><td>755</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>阳极</td><td>西北</td><td>5319</td><td>5319</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>氧化铁皮</td><td>河北</td><td>750</td><td>750</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>硅石</td><td>西北</td><td>210</td><td>210</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁成本</td><td>青海</td><td>6131.54</td><td>6049.54</td><td>82</td><td>1.36%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>5680.54</td><td>5680.54</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5660.04</td><td>5660.04</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">利润</td><td>青海</td><td>-881.54</td><td>-749.54</td><td>-132</td><td>-17.61%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>-480.54</td><td>-380.54</td><td>-100</td><td>-26.28%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>-360.04</td><td>-290.04</td><td>-70.0</td><td>-24.13%</td></tr></table> 数据来源：Mysteel 中原期货 数据来源：Mysteel 中原期货 - 硅铁仓单数量：8163张（环比-107张，同比-9369张） - 硅铁主力基差（宁夏）：05合约基差58元/吨，环比+32元/吨 硅铁总持仓量：手 硅铁沉淀资金：万元 硅铁03持仓量：手 硅铁05持仓量：手 # 02 # 锰硅 # 本期观点 <table><tr><td>品种</td><td>主要逻辑</td><td>策略建议</td><td>风险点</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>供应：内蒙开工持续回升。需求：成材产量小幅增加。库存：厂库继续累库。成本：锰矿价格较节前小涨。基差：盘面贴水。总结：春节长假期间，锰硅价格持稳，供应端厂家开工波动不大，节后西北部分厂家仍有复产增产预期。库存端受假期因素发运减量，厂家被动产生一定库存，但出库压力整体不大，需求端节后钢厂未完全复工，刚需清淡、市场成交低迷。合金市场基本面变化不大，多数厂家对节后持观望为主，展望后市，预计合金自身仍缺乏驱动，重点关注宏观及黑色系及煤焦成本端对合金市场的多重博弈及对行情的间接驱动。</td><td>短期震荡运行，节前轻仓操作。</td><td>澳矿及非主流矿发运情况、港口库存变化、硅锰厂利润变动、反内卷政策、中美贸易谈判等政策不确定性</td></tr></table> 数据来源：Mysteel 中原期货 - 121家独立硅锰企业周产量19.38万吨（环比+1.3%，同比-5.7%） - 1月全国硅锰产量85.4万吨（环比+1.2%，同比-3.7%） 数据来源：Mysteel 中原期货 - 硅锰周消费量11.16万吨（环比+1.15%，同比-5.7%） - 五大材周产量804.7万吨（环比+1.35%，同比-3.7%） 硅锰厂家库存：万吨 钢厂库存天数：硅锰 数据来源：Mysteel 中原期货 - 企业样本库存：39.48万吨（环比+34%，同比+207%） - 钢厂库存：1月库存天数17.48天（环比+1.96天，同比+0.5天） 数据来源：Mysteel 中原期货 锰硅仓单数量：46429张（环比+7254张，同比-39239张） 硅锰主力基差（内蒙）：05基差230元/吨，环比+86. 港口锰矿库存：万吨 锰矿外盘报价：美元/吨度 天津港半碳酸Mn36.5%：元/吨度 天津港澳矿-半碳酸：元/吨度 # 硅锰厂亏损扩大 <table><tr><td>原料</td><td>地区</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/6</td><td>周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="4">电价</td><td>宁夏</td><td>0.39</td><td>0.39</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>0.3875</td><td>0.3875</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>广西</td><td>0.49</td><td>0.49</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>贵州</td><td>0.55</td><td>0.55</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="4">锰矿</td><td>天津港澳矿Mn45%</td><td>42</td><td>41.5</td><td>0.5</td><td>1.20%</td></tr><tr><td>钦州港澳矿Mn45%</td><td>42</td><td>42</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>天津港半碳酸Mn37.5%</td><td>36.8</td><td>36.3</td><td>0.5</td><td>1.38%</td></tr><tr><td>钦州港半碳酸Mn36.5%</td><td>35</td><td>35</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>化工焦</td><td>内蒙</td><td>1110</td><td>1110</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>硅石</td><td>西北</td><td>210</td><td>210</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="4">硅锰成本</td><td>宁夏</td><td>5970.05</td><td>5951.15</td><td>18.90</td><td>0.32%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5960.05</td><td>5941.15</td><td>18.90</td><td>0.32%</td></tr><tr><td>广西</td><td>6370.05</td><td>6351.15</td><td>18.90</td><td>0.30%</td></tr><tr><td>贵州</td><td>6610.05</td><td>6591.15</td><td>18.90</td><td>0.29%</td></tr><tr><td rowspan="4">利润</td><td>宁夏</td><td>-400.05</td><td>-341.15</td><td>-58.90</td><td>-17.26%</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>-310.05</td><td>-291.15</td><td>-18.90</td><td>-6.49%</td></tr><tr><td>广西</td><td>-620.05</td><td>-571.15</td><td>-48.90</td><td>-8.56%</td></tr><tr><td>贵州</td><td>-910.05</td><td>-861.15</td><td>-48.90</td><td>-5.68%</td></tr></table> 数据来源：Mysteel 中原期货 # 合约持仓和沉淀资金 硅锰总持仓量：手 硅锰沉淀资金：万元 硅锰03持仓量：手 硅锰05持仓量：手 # 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 # 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 电话：0531-82955668 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072882 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：0571-85236619 # Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼