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市场研报总结：国债期货周报 2022年1月8日

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现回调态势，但长期上涨趋势未变。10年期、5年期和2年期国债期货主力合约T2203、TF2203和TS2203周度涨幅分别为0.27%、0.10%和0.02%。资金面整体宽裕，央行公开市场净回笼6600亿元，显示其维稳流动性的意图。技术面上，短期回调迹象明显，但长期趋势仍偏乐观。操作建议方面，投资者可考虑T2203多单逢低加仓，而套利策略暂不建议。

主要观点与关键信息

1. 政策环境

• 减税降费政策：国务院强调继续实施减税降费，对受疫情影响的服务业进行精准帮扶，政策方向偏中性偏空。
• 财政政策：财政部提出继续实施积极的财政政策，注重精准与可持续性，以稳定宏观经济。
• 货币政策与经济调控：发改委指出需统筹疫情防控与经济发展，推动逆周期调节，为经济提供支持。
• 碳达峰与碳中和：政策体系将加快完善，新增可再生能源不纳入能耗控制，利好绿色产业。
• 房地产政策：多地放松房地产市场政策，如调整住房公积金政策，但疫情反复对经济复苏构成压力。

2. 市场数据

• 国债期货行情：T2203、TF2203、TS2203均出现回落，整体交易活跃度一般。
• 价差变化：2年期与10年期国债期货价差走扩，10Y-1Y利差明显扩大，10Y-5Y利差冲高回落。
• 国债主力持仓：三大主力合约持仓略有下降，市场主力担忧T2203能否持续走高。
• 利率变化：Shibor利率平稳回落，利率期限结构走陡，中美10年期国债收益率差降至1.1%附近。
• 债券发行与到期：本周发行5737.62亿元，偿还3016.09亿元，净融资2721.53亿元，利率债发行规模处于相对低位。
• 市场情绪：
  • 人民币中间价平稳波动。
  • 人民币兑美元价差显示市场存在一定贬值预期。
  • 美国10年期国债收益率大幅走高，反映美联储加息预期强烈。
  • VIX指数波动不大，市场风险偏好未明显变化。
  • 北向资金节后整体流入，显示市场对国内股市仍较乐观。

3. 操作建议

• T2203合约：建议投资者逢低加仓，关注其长期上涨趋势。
• 套利策略：暂不建议，因市场短期回调迹象明显，且价差变化未形成明确趋势。

结论

本周国债期货市场受政策影响偏中性偏空，主要受减税降费、疫情反复及中美利差变化等因素影响。技术面显示短期回调，但长期趋势仍偏乐观。操作上建议投资者关注T2203多单机会，谨慎对待套利策略。整体来看，2022年上半年货币政策宽松窗口期有望开启，国债期货仍有上涨潜力。