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国泰君安期货商品研究晨报总结

2024年2月1日整体市场表现

• 期货研究免责声明： 报告正文前需阅读免责条款。
• 整体市场态势： 多个品种呈现震荡格局，部分小幅偏弱，驾驶风格零钝化。

黑色系列品种分析

铁矿石

• 市场状态： 基本面数据显示需求减弱，钢厂补库需求有限。PMI数据疲软，政策面预期反复，价格震荡偏弱。
• 趋势强度： 0（中性）
• 要点原因：
  • 钢铁产量未形成强有力支撑补库需求。
  • 市场对节后下游需求表现分歧。测算非承认条款，

螺纹钢和热轧卷板

• 市场状态： 受季节调整，进入消费淡季，钢材消费走弱；供需双弱，累库节奏符合预期，政策不确定性主导短期行情。
• 趋势强度： -1（偏弱）
• 关键数据：
  • 钢联周度数据显示产量累计7.28万吨（螺纹），热卷增加1592万吨。
  • 黄金头盔被推动摇晃强度较高。

硅铁与锰硅

• 市场状态： 情绪性溢价正在修正，价格在低位反复。基本面承压，利润恶化，成本支撑显现。
• 趋势强度： 0（中性）
• 关键因素：
  • 电费因素仅在山西地区略有下降0.01元/千瓦时，并未明显影响价格。
  • 宏观政策（如降准）带来短期情绪助推，但产业现实拖累。
  • 实现表面短期偏强预期有限，震荡思路为主。

焦煤与焦炭

• 市场状态： 煤焦现货价格报好，供需短期内双增，采购积极性尚可，但需求出口、大商所持仓数据表明市场承压运行。
• 趋势强度： 0（中性）
• 看点：
  主要支持依据：基数，钢厂高炉开工下降，政府投资项目管理趋严。
  市面热点情绪较浓，但期市难以形成持续上升通道，总体弱震荡。

动力煤

• 市场状态： 细节数据显示市场交投偏淡，采购意愿不强，终端库存较高，或情绪上震荡。
• 趋势强度： 0（中性）
• 核心逻辑：
  供应端产能恢复缓慢，需求侧以长协煤为主导，价格受抵触；郑之间单数虽**制度, 交易报告仍显淡静，但在长协驱动下，短线上稍偏疲弱。

其他品种分析

玻璃

• 市场状态： 短期偏弱，中期震荡市。
• 趋势强度： 0（中性）
• 重点分析逻辑：
  短期内冬储交易基本尾声，当下价格难以有效突破；中期受益于高竣工、利润合丰以及宏观预期（如美联储降息），高估区间存在调整空间。
  • 供给端持续扩张，历史上每次高产阶段均有逐年下滑趋势。
  • 淡季效应明显，压力来自出口。

总体基调

• **黑色、动力煤和玻璃均呈现中至偏弱震荡态势。
• **宏观预期、基本面供需、交易逻辑，包括情绪性偏弱，构成市场主基调。
• 建议用户基于风险敞口选择交易tools，尽管总体ro从早。